Con i mercati azionari in ripresa in questo mese di settembre,
molti investitori potrebbero essere tentati di ridurre drasticamente
la loro proporzione di obbligazioni e puntare maggiormente
sull'azionario.

Mentre in questa fase non siamo tendenzialmente pessimisti
sulle azioni come ben sanno gli iscritti ai nostri servizi azionari,
riteniamo che, come sempre, non sia buona cosa deviare
eccessivamente dalla propria asset allocation.

Infatti, come spesso ripetiamo, la propria asset allocation dovrebbe
essere scelta in base all'eta' e alla propensione al rischio, non in
base ai movimenti dei mercati.

Ed anche in una fase positiva per i mercati azionari, le obbligazioni
hanno il loro ruolo e la loro importanza.

In primo luogo, esse stabilizzano il portafoglio essendo meno volatili
rispetto alle azioni. In altri termini, il rendimento della componente
obbligazionaria e' piu' costante nel tempo e subisce meno oscillazioni
rispetto alle azioni.

In secondo luogo, il rendimento delle obbligazioni non e' affatto male.

Nell'ultimo decennio, le obbligazioni hanno ampiamente battuto le
azioni, che hanno vissuto dieci tra i peggiori anni della storia.

Ma anche scegliendo un arco temporale piu' esteso, sebbene le azioni
abbiano battuto le obbligazioni queste ultime si sono comunque difese
bene, soprattutto se si considera la minore volatilita'. In altri termini,
per essere una componente che deve offrire stabilita' il rendimento
che si ottiene dalle obbligazioni e' di tutto rispetto.

Certo, le condizioni attuali del mercato obbligazionario sono ben
diverse rispetto a quelle di 20 o 30 anni fa.

Allora i tassi erano a doppia cifra, mentre oggi i titoli governativi
a dieci anni considerati free-risk non raggiungono nemmeno il 3%
e quelli a breve termine non superano l'1%.

Tuttavia, occorre considerare che anche l'inflazione e' oggi molto
piu' bassa, quindi il rendimento reale e' comunque competitivo e
non e' affatto necessario investire su titoli governativi.

Ad esempio, nel nostro portafoglio stiamo investendo con successo
in titoli inflation e corporate, che non hanno certo rendimenti a doppia
cifra, ma comunque hanno qualche punto di extra-rendimento rispetto
ai titoli di stato.

E fino ad ora, questa scelta ci ha ben ripagato, visto che stiamo ampiamente
battendo il nostro benchmark di riferimento sia nel 2010, sia dal lancio
del servizio.

Ecco di seguito la composizione e la situazione del nostro portafoglio
modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN: XS0190291582)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio. E' bene
inserire tutti i titoli o solo alcuni? Ed eventualmente,
quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista e
poi aggiungere man mano che nel tempo arriveranno
nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia convienente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno). In questo momento,
ad esempio, i nuovi abbonati potrebbero non inserire
il titolo Arcelor che scade nel 2010. Gli altri sono tutti
parte della nostra attuale strategia e quindi titoli, a nostro
avviso, acquistabili.

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L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
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commento e gli altri aggiornamenti e non
perdete i nostri Alert.

Vs. FinanzaWorld & Francesco Carla'