Non c'e' dubbio che negli ultimi mesi l'evento di maggiore
importanza sui mercati obbligazionari, in particolar modo
quello dell'area euro, sia stato la crisi della Grecia e gli
eventuali aiuti che gli altri partner dell'area avrebbero
fornito al paese ellenico.

Alla fine, l'Eurogruppo ha previsto una linea di credito di
30 miliardi di euro tramite accordi di finanziamento bilaterali
con i singoli paesi dell'area, ad un tasso intorno al 5%, inferiore
al 7% che attualmente e' il tasso di mercato sui bond
della Grecia.

Come abbiamo gia' scritto in passato, quello della Grecia e'
un importante banco di prova per l'UE, che dovra' dimostrare
cos'e' effettivamente in grado di fare l'Unione nel caso in cui
qualche paese membro dovesse trovarsi in difficolta'.

Ma la decisione ha anche un'altra ripercussione.

Essa rischia di compromettere ancora di piu' la sostenibilita'
dei debiti pubblici di diversi paesi, gia' messa sotto pressione
nel corso del 2008 e 2009 dagli interventi per sostenere l'economia
ed alleviare la gravita' della crisi.

Questo aggiunge un altro tassello alla nostra idea generale, cioe'
il fatto che i tassi sui debiti pubblici debbano aumentare nel corso
dei prossimi anni. Vediamo come sempre piu' spesso le finanze
pubbliche siano chiamate in causa da interventi di vario tipo e
questo non puo' che mettere in difficolta' anche i paesi piu'
virtuosi come ad esempio, in Europa, la Germania.

Naturalmente, nel nostro portafoglio non abbiamo alcuna
esposizione alla Grecia. Anche questa volta, nonostante i
rendimenti allettanti, siamo rimasti lontani dai rischi. Proprio
come avevamo fatto negli anni scorsi, quando le obbligazioni
bancarie (tra cui quelle della Lehman) o quelle di alcune case
automobilistiche americane, offrivano rendimenti molto alti.
Poi, sappiamo tutti che fine hanno fatto.

Nonostante il fatto di essere rimasti lontani dai titoli piu' speculativi,
Obbligazioni Italia & Euro continua comunque a far molto bene e
a battere regolarmente il benchmark.

Come diciamo spesso, non serve correre grandi rischi per
ottenere buoni rendimenti.

Ora e' il momento di vedere la situazione del nostro portafoglio
modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN: XS0190291582)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio. E' bene
inserire tutti i titoli o solo alcuni? Ed eventualmente,
quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista e
poi aggiungere man mano che nel tempo arriveranno
nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia convienente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno). In questo momento,
ad esempio, i nuovi abbonati potrebbero non inserire
il titolo Arcelor che scade nel 2010. Gli altri sono tutti
parte della nostra attuale strategia e quindi titoli, a nostro
avviso, acquistabili.

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L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

Potrete rileggere tutte le newslettere
e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
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attenzione il Metodo di gestione
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Arrivederci a mercoledi' prossimo per il
commento e gli altri aggiornamenti e non
perdete i nostri Alert.

Vs. FinanzaWorld & Francesco Carla'