Sono molte le societa' del settore tecnologico
che hanno visto cali consistenti negli ultimi
giorni.
Tra queste c'e' Open Text (NASDAQ:OTEX), una
societa' canadese,  leader di mercato nell'area
del data e content management.

Open Text sviluppa software per la gestione di contenuti
non solitamente classificabili in un database, fornendo
integrazione con il software dei big del settore:
Sap (NYSE:SAP), Oracle (NASDAQ:ORCL) e Microsoft (NASDAQ:MSFT).

Wall Street sembra dare credito all'azienda,
stimando una crescita degli utili del 25% per i prossimi
cinque anni.Ed infatti il titolo risulta essere
sottovalutato se guardiamo solo al PEG di 0.49.
Maggiori dettagli sull'uso del PEG come strumento di
valutazione si possono trovare qui:
http://www.finanzaworld.it/content/read/9587/il-peg

Nel settore sembra chiara l'importanza del content management.
Infatti negli ultimi due anni IBM (NYSE:IBM) ha acquisito FileNet ed
Oracle ha acquisito Stellent.
E tra l'altro a prezzi piuttosto alti, infatti FileNet e Stellent
sono state comprate a, rispettivamente, 3.61 e 3.37 volte
il fatturato.
Mentre l'acquisizione di Hummingbird da parte di Open Text,
che pure era stata giudicata costosa, e' stata effettuata per
un multiplo di 1.9 volte il fatturato.

Open Text stessa potrebbe essere acquisita da alcuni
big del settore, desiderosi di sviluppi in
quest'area di mercato. Ma a sua volta potrebbe
acquisire una delle aziende concorrenti piu' piccole,
come Interwoven (NASDAQ:IWOV) o Vignette (NASDAQ:VIGN).
Open Text e' infatti famelica in tema di acquisizioni,
avendone effettuate oltre 20 negli ultimi 10 anni.

Piu' della meta' del fatturato e' dovuto a contratti di supporto del
software, su cui l'azienda ha un margine lordo oltre l'80%.
Il management afferma che il fatturato di questo tipo
sara' immune alla recessione, e che gia' il 90% della clientela
ha deciso di rinnovare il contratto di supporto.
Quello che potrebbe essere piu' difficile in una situazione economica
negativa, e' la vendita di nuove licenze.

Comunque la crescita dell'ultimo trimestre (+14%)
e' stata al di sopra delle aspettative, ed
anche se non eccelsa, e' piuttosto buona
per un'azienda di queste dimensioni.

Ma il valore aggiunto qui e' la crescita del
free cash flow, oltre il 50% in piu' dell'anno precedente.
La cassa e' arrivata a 254 milioni
di dollari, piu` del doppio rispetto ai 105 milioni
di dollari dell'anno precedente, ed il ripagamento dei
debiti va avanti senza problemi.

Tuttavia il titolo valuta a multipli del
free cash flow piuttosto bassi.

Vista la moltitudine di aziende nello stesso settore,
diventa chiaro perche' il problema di Open Text siano
i margini. Il margine netto e' di appena il 7%,
piuttosto basso per il settore software.
E poi ci sono gli stessi dubbi delle altre aziende
del settore IT.
La riduzione di spesa puo' rallentare la crescita nel settore ?
Forse la crescita si ridurra' in parte, ma buona parte
del fatturato di Open Text e' dovuto a supporto, che
tende ad essere piuttosto costante.

Vedremo se i risultati della prossima trimestrale porteranno
piu' visibilita' sul futuro.