Questa settimana discutiamo di uno dei parametri
piu' importanti nell'analisi di un titolo, il ROE
(return on equity).

E' un ratio che ci dice quanto il management usi in
maniera ottimale il denaro degli investitori.

La formula per il calcolo del ROE e':
ROE = (Net Income / Average Stockholders' Equity)

Il net income e' il profitto netto e si trova
sull'income statement.

Mentre la stockholders' equity, di cui abbiamo
discusso anche la settimana passata, e' indicata alla
fine del balance sheet e non e' altro che la differenza
tra il totale degli attivi e dei passivi.

Calcoliamo quindi il ROE di Dawson Geophysical
(NASDAQ:DWSN).
Per farlo ci serviremo dei dati annuali:
http://finance.yahoo.com/q/is?s=DWSN&annual
dove possiamo leggere un net income di 27.158 milioni
di dollari.

Invece dal balance sheet:
http://finance.yahoo.com/q/bs?s=DWSN&annual
leggiamo che la stockholder equity per il 2007 e'
di 149.155, mentre per il 2006 e' stata di 119.208
milioni di dollari.
L'equity media e' quindi (149.155+119.208)/2, ossia
134.181.

Quindi il ROE di Dawson e' ROE = 27.158/134.181 = 0.202
o il 20.2%.

Questo significa che nel 2007 Dawson ha generato
20 centesimi di profitti per ogni dollaro investito
dai suoi azionisti.

Noi abbiamo calcolato per semplicita' il ROE sui dati
annuali del 2007, ma il calcolo potrebbe anche essere
eseguito sugli ultimi quattro trimestri, da Settembre
2007 a Giugno 2008, andando a sommare i profitti netti.  

Chiaramente piu' alto il ROE migliore la qualita'
dell'azienda. Su chi preferireste investire?
Un'azienda che genera 5 dollari di profitto su 100$ di
assets o su una che genera gli stessi 5 dollari su
20$ di assets ?

Inoltre un ROE in crescita nel corso degli anni e'
decisamente un buon segnale, perche' indica che il
management restituisce agli investitori sempre piu'
denaro.

E' chiaro quindi che ha senso confrontare il ROE di
aziende differenti nello stesso settore, per determinare
le piu' efficienti.

Il ROE e' un buon indice, ma non e' perfetto.
Un ROE stabile o in aumento puo' anche essere il
risultato di un ricorso ai debiti.

Il motivo e' semplice, il ROE sale con ogni dollaro
in piu' di debito.

In realta' il corretto calcolo del ROE, per quanto
semplice, e' una combinazione di differenti variabili:
margini di profitto, asset turnover e debiti.

Infatti espandendo la formula del ROE abbiamo:
ROE = (net income/sales) * (sales/assets) *
(assets/shareholder quity)

Siccome il fatturato e gli assets sono presenti
sia nel numeratore che nel denominatore dell'equazione,
si annullano, portando quindi alla formula finale vista
in precedenza.

Pero' in questo modo riusciamo a vedere le tre componenti
fondamentali che costituiscono il ROE: i profitti sulle
vendite rappresentano il profitto netto, le vendite sugli
asset sono il turnover e gli asset sull'equity sono i debiti.

Ci sono anche altri ratio simili al ROE, ma che misurano
le performance aziendali in maniera differente, tra questi
il ROA (return on assets) ed il ROIC (return on invested
capital), che vedremo la prossima settimana.