Un po' di debiti possono essere utili al business,
grossi debiti corrispondono invece ad un forte aumento
del rischio per l'investitore.

Le aziende migliori sono quelle che hanno pochi
o nessun debito e molti soldi in cassa. In quanto
investitori di medio e lungo periodo, non siamo
interessati ad aziende che si indebitano per ottenere
profitti a breve termine.

Chiaramente se un'azienda decide di prendere in
prestito dei soldi e' perche' ritiene che possa
generare dei ritorni maggiori di quanto paghera' di
interesse sul debito stesso.
Quindi se l'uso del debito permette di aumentare
la profittabilita' di un'azienda, d'altra parte
costituisce anche un rischio in piu' per l'investitore.

Cerchiamo quindi di capire perche' un'azienda decida
di indebitarsi.
Supponiamo di avere un business del valore di 160.000$
che abbia necessita' di reperire 40.000$.
Abbiamo due possibilita': vendere il 25% dell'equity
(equity financing) oppure richiedere un prestito ad
una banca (debt financing) ad un tasso che, per
facilita' di conto, poniamo al 10%.

L'interesse sul prestito sara' quindi di 4.000$.
Se l'azienda guadagnasse 20.000$, tolti i 4.000$ di interesse
sul debito resterebbero 16.000$.
Invece nel caso dell'equity financing non ci sarebbero
interessi da pagare ma all'azienda resterebbero solo
il 75% dei profitti, quindi 20.000$*75% = 15.000$.

Se tuttavia l'azienda guadagnasse solo 5.000$, nel caso
del debt financing ci sarebbero solo 1.000$ di profitti
ma 3.750$ con l'equity financing.
E' chiaro quindi che la natura stessa del debt financing,
in quanto ad interesse fisso, comporta un rischio
maggiore.

Il business avra' quasi sicuramente dei momenti
negativi prima o poi. Quindi meglio investire in
aziende capaci di uscire fuori dal momento critico,
avendo grosse quantita' di soldi in cassa, piuttosto
che rischiare di sprofondare avendo molti debiti.
In particolare per le aziende in settori ciclici,
l'uso eccessivo dell'indebitamento mette il business
a rischio.

Infatti il mercato tende a punire le aziende troppo
indebitate ai primi segnali di recessione.
D'altra parte un'azienda senza debiti potrebbe perdere
l'opportunita' di incrementare i profitti.

Il rapporto debt-to-equity e' probabilmente la metrica
piu' usata per stabilire il livello di indebitamento
di un'azienda:
Debt/Equity = Total Debt / Shareholders' Equity

La shareholders' equity non e' altro che la quantita'
di denaro con cui l'azienda e' stata finanziata sommata
ai profitti accumulati nel corso degli anni (retained
earnings).

Il Debt/Equity misura quindi quanto i creditori siano
impegnati nel capitale dell'azienda rispetto ai
detentori del titolo.

Preferibilmente cerchiamo un Debt/Equity minore di 0.20.
Ma in generale vengono ritenuti accettabili per i
titoli industriali rapporti Debt/Equity fino a 1.5.

Possiamo definire anche un altro ideale criterio per i
nostri strumenti di screening: il cash deve essere
maggiore del debito, possibilmente almeno 1.5 il debito.
Per debito qui intendiamo sia quelli a lungo (long-term debt)
che a breve termine (short/current long-term debt).
I debiti indicati come a breve termine sono la parte dei
long-term debt che devono essere ripagati entro i
prossimi 12 mesi. I debiti a lungo termine invece
devono essere ripagati oltre i prossimi 12 mesi.

Prendiamo ad esempio i dati annuali del balance sheet
di Autodesk (NASDAQ:ADSK):
http://finance.yahoo.com/q/bs?s=ADSK&annual

Cash And Cash Equivalents = 917.9 milioni $
Long Term Debt = 86.5 milioni $
Short/Current Long Term Debt = 0

Il rapporto Cassa/Debiti e' quindi 10.6, ben oltre 1.5
e quindi piu' che buono.

Ancora migliori sono i dati di bilancio di
Activision (NASDAQ:ATVI), dove il debito e' inesistente
e ci sono una discreta quantita di soldi in cassa:
http://finance.yahoo.com/q/bs?s=ATVI&annual

Alla prossima settimana.