I più recenti bollettini della BCE segnalano
un Europa in rallentamento, con un trimestre
che segnala una contrazione del PIL.

Questi dati segnalano una cosa che già
molti anticipavano e cioè che la crisi
americana si sta riversando anche nella UE.
Sicuramente, questo calo del PIL era già
stato anticipato dai mercati azionari che,
come sappiamo, hanno già perso in Europa
dal 15% al 30% a seconda della piazza
finanziaria (purtroppo Piazza Affari è tra
le peggiori).

Inoltre, il calo era sicuramente anticipato
dal prezzo delle commodity che nelle
ultime settimane è sceso repentinamente
e anche se forse ora ha raggiunto un minimo
il ridimensionamento è stato notevole.

Questa situazione è sicuramente favorevole
ad una classe di investimento, i titoli obbligazionari
a medio lungo termine, i quali recentemente hanno
fatto piuttosto bene e potrebbero continuare ancora
per un po'.

Questo perché quando l'economia rallenta in
genere la situazione è positiva per le obbligazioni.

I motivi di questo fenomeno sono, su tutti, tre.

In primo luogo perché le banche centrali tendono
a politiche monetarie espansive quando ci
sono delle difficoltà.

Inoltre, quando i mercati azionari calano gli
investitori tradizionalmente si rifugiano nei
bond (anche se questo non è successo nella
prima parte del 2008).

Infine, nei momenti di rallentamento economico
l'inflazione tende a rallentare. Questo, bisogna
dirlo, non è avvenuto fino ad ora a causa del
prezzo delle commodity che è rimasto elevato
soprattutto a causa della domanda dei paesi
emergenti, ma i recenti storni dovrebbero
presto farsi sentire anche sui tassi ufficiali
di inflazione.

Sarà poi importante vedere se questo
rallentamento sarà confermato o se
invece, come in parte ci auguriamo, ci
sarà una ripresa. Ma fino a che non avremo
conferme in tal senso, un investimento
obbligazionario dovrebbe essere un buon
rifugio. Per selezionare i titoli più interessanti,
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