All'interno del calo generale dei mercati che
ci accompagna ormai da quasi un anno, ci
sono due settori, su tutti, che sono stati
colpiti più degli altri.

Stiamo ovviamente parlando del settore bancario
e dell'immobiliare, che anche in Europa ed in Italia,
pur non subendo colpi paragonabili agli USA,
hanno sofferto e continuano a soffrire molto.

Quando un settore viene colpito particolarmente
da un mercato ribassista, è sempre il caso di
tenerlo sotto osservazione, soprattutto se sono
coinvolti nomi di grosso calibro.

Tra l'immobiliare, un titolo di grande spessore
e molto colpito dai ribassi è stato Pirelli RE,
società del gruppo Pirelli attiva nel comparto
immobiliare e dei servizi legati a tale settore.

In particolare, Pirelli RE svolge un'attività
suddivisa in tre aree.

La prima, quella dell'Investment & Asset Management,
consiste nella costituzione e gestione di fondi
immobiliari e società di gestione le quali, poi,
acquisiscono, gestiscono, rivendono e/ danno
in locazione complessi immobiliari residenziali
o commerciali.

La seconda area è quella dello sviluppo, nell'ambito
della quale Pirelli RE si occupa della riqualificazione
di complessi immobiliari in Italia ed in Europa.

Infine, l'area di Service Provider rappresenta
un'attività accessoria dove Pirelli RE mette
al servizio dei clienti la sua esperienza maturata
in ambito immobiliare, fornendo consulenza
ed assistenza nella gestione/valorizzazione
dei patrimoni immobiliari o addirittura assumendo
direttamente la gestione degli stessi per conto
dei clienti.

Naturalmente, rientra nelle attività di Pirelli RE
il franchising di agenzie immobiliari presenti in
modo capillare su tutto il territorio italiano.

Come dicevamo, Pirelli RE è stata colpita
notevolmente dalla crisi immobiliare. Attualmente,
il titolo quota un multiplo ridicolo, pari a 3,20
volte gli utili. Anche il cash flow è buono ed
il rapporto tra valore dell'impresa e free cash flow
è poco sotto 6.

Questi sarebbero numeri ideali per valutare
l'inserimento di un titolo all'interno del servizio In Borsa
in Italia, servizio dedicato alla Borsa del nostro paese
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Sopra, abbiamo scritto che questi numeri
"sarebbero" ideali e non che lo sono, perché
chiaramente scontano delle attese negative
sul business e sull'attività.

Gli analisti infatti, si attendono per i prossimi
anni una contrazione del fatturato intorno al -2%
l'anno e degli utili del -5% circa.

Certo, con i multipli della società, se queste attese
fossero centrate senza sorprese negative il
titolo offrirebbe di certo un rendimento eccellente.
Purtroppo, le notizie dal settore non sono
particolarmente positive e queste stime, già
negative, potrebbero essere troppo ottimiste.

Inoltre, la società ha anche un debito pari
al 131% del patromonio netto. Non molto per
un'impresa di questo settore, ma certamente
se l'attività dovesse contrarsi e i tassi crescere,
sostenere il debito non sarà facile.

Di conseguenza, Pirelli RE è senza dubbio
nel nostro radar, perché le società che subiscono
ribassi così forti spesso sono poi quelle che
salgono più rapidamente quando il peggio è
passato.

Tuttavia, non è detto che al momento il
peggio sul settore sia passato.

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