Con i mercati e la situazione macroeconomica
che continuano sostanzialmente
nella direzione delle ultime settimane (azionario
in ribasso, tassi in salita, inflazione in crescita,
petrolio sempre alto, ecc...), dedichiamo
questa puntata di Analisi Globale ad un
ripasso dei motivi per cui è bene tenere
in portafoglio sempre un po' di obbligazioni.

Quando i mercati azionari sono in crescita,
le obbligazioni non sono un investimento
particolarmente attraente. Anche nel
migliore degli scenari, cioè quando i tassi
sono alti ed iniziano a scendere, le obbligazioni
difficilmente riescono a tenere testa, come
rendimento, ad un mercato Toro sulle azioni.

Quando però il toro azionario rallenta, le
quotazioni delle Borse sono eccessivamente
alte e poi il mercato progressivamente
inverte e diventa Orso, allora le obbligazioni
tornano ad essere un investimento estremamente
interessante.

Il compito principale delle obbligazioni all'interno
di un portafoglio ben equilibrato è quello di dare
stabilità allo stesso, riducendone complessivamente
le oscillazioni. Questo è molto utile in due precise
circostanze.

La prima è quando il profilo di rischio è basso
o l'età avanzata. In queste situazioni, nel primo
caso non si vogliono brutte sorprese e quindi
si preferisce un rendimento inferiore ma più
costante, sacrificando in parte i potenziali
guadagni, mentre nel secondo caso, pur essendo
tolleranti al rischio, si rischia di avere poco
tempo per recuperare da eventuali mercati
ribassisti particolarmente "cattivi".

C'è poi un'altra circostanza in cui tenere
una quota di obbligazioni è importante. Una
circostanza che spesso non tutti valutano.

Si tratta delle situazioni in cui i mercati scendono
e non riescono ancora a ritrovare adeguata
forza per ripartire. In questi casi, i mercati
trascinano spesso tutto quanto verso il basso,
indipendentemente dalla qualità delle azioni.

Quando questo si verifica, al termine del ribasso
si presentano spesso delle occasioni eccezionali
per acquistare buone azioni a prezzi stracciati.
Per farlo, però, occorre liquidità e se durante
il ribasso si era investiti eccessivamente in azioni,
questa liquidità non c'è.

Tenere una buona quota di obbligazioni in
portafoglio durante i ribassi permette di
preservare una parte importante del capitale
che potrà poi essere investita in modo
proficuo quando il ribasso sarà terminato.

A nostro avviso, questa è la situazione in cui
siamo ora ed è per questo che suggeriamo
di tenere, in questo momento, una buona
quota di obbligazioni in portafoglio.

Naturalmente, non basta decidere di investire
in obbligazioni. Occorre anche scegliere i
titoli giusti, visto che anche l'obbligazionario
può riservare brutte sorprese. Ad esempio,
negli ultimi mesi, i titoli di stato a lungo termine,
con vita residua diciamo intorno ai 10 anni,
hanno perso ben oltre il 5%.

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