I mercati azionari continuano ad essere
ben intonati e questo sta frenando un
po' i titoli obbligazionari a scadenza più
lunga che generalmente sono un rifugio nei
periodi di incertezza.

Nelle ultime settimane infatti i tassi sono
tornati a crescere e il loro aumento
si porta dietro una riduzione dei prezzi
di quotazione dei titoli.

Ovviamente non tutti si muovono allo
stesso modo ed esistono sempre
titoli che si muovono indipendentemente
dai tassi.

Ad esempio, il nostro titolo Mediobanca
ha una cedola legata all'inflazione e quindi
risente poco del rialzo dei tassi. Fino a che
le aspettative di inflazione crescono,
anche la quotazione crescerà.

Se poi queste aspettative si confermano, allora
anche le cedole aumentano e la crescita
delle quotazioni viene mantenuta. Questo
è proprio quanto accaduto recentemente.

Un'altra area di interesse è quella delle
obbligazioni ad alto rendimento. Uno di
questi titoli è l'obbligazione brasiliana che
abbiamo in portafoglio, ma ora ci sono
anche alcuni titoli bancari particolarmente
interessanti. Vedremo se sarà il caso di
aggiungere qualcosa in futuro anche su
quest'area.

Anche i titoli a tasso variabile crescono
quando salgono i tassi. Noi abbiamo diversi
titoli in portafoglio di questo genere e al
momento siamo intenzionati a tenerli.

Nonostante tutto questo, comunque, per ora non
abbiamo toccato i titoli a scadenza più lunga
perché il mercato obbligazionario resta incerto.

Adesso però è il momento di osservare la situazione
del nostro portafoglio modello aggiornato:
:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha undici ingredienti, undici
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice
ISIN: IT0003801161) e Banca CARIGE
TV1999-2019 (Codice ISIN IT0001330411)
hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Il BTP 01 Agosto 2015 (Codice ISIN:
IT0003844534) ha la funzione di dare un certo
equilibrio alla restante parte del portafoglio nel caso
ci fossero inaspettate riduzioni dei tassi a lungo termine.

La stessa funzione è svolta dal BTP 2034 5% (Codice
ISIN: IT0003535157), dal Comit 2028 ZC
(Codice ISIN: IT0001200390) dall'Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456) e dall'ETF Lyxor
Euro MTS 10-15 Y (ticker EM1015.MI) (Codice
ISIN: FR0010037242)

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.

Infine il titolo Mediobanca Inflation Linked 2012
(Codice ISIN: IT0004096415) è in portafoglio per
sfruttare eventuali rialzi del tasso di inflazione.

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

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indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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