Il problema degli ultimi tempi sui
mercati è ancora l'inflazione.

Ieri sono usciti i dati riguardanti l'Inghilterra
e il risultato (+3% dell'indice dei prezzi
al consumo) è l'incremento più alto
dall'Aprile 2002.

Come già detto in passato, questo è
il risultato da un lato dell'aumento
dei prezzi di petrolio e materie prime
industriali ed agricole, dall'altro è il
frutto delle politiche monetarie espansive
poste in essere dalle banche centrali
con l'obiettivo di stabilizzare la crisi del
credito.

L'inflazione è stato uno dei temi di questo
2008 all'interno del servizio FW Obbligazioni
Italia & Euro e con il titolo Mediobanca
Inflation abbiamo colto i frutti di questo
rialzo degli indici di prezzi. Questo titolo
ha realizzato un 10% circa e solo in pochi
mesi, contribuendo non poco al nostro
portafoglio che ora è ampiamente sopra
dell'indice obbligazionario che usiamo
come benchmark.

Naturalmente ora il punto è se l'inflazione
continuerà anche in futuro.

A nostro avviso petrolio e materie prime
ora stanno correndo troppo e non è escluso
che presto potrebbero frenare un po'.
Questo farebbe rallentare, forse, il tasso
di inflazione.

Nel lungo termine, però, senza una sterzata
nelle politiche monetarie con riduzione
dell'espansione di moneta  e un aumento
dei tassi non avremo un deciso cambio
di trend. Purtroppo, al momento nessuna
di queste due politiche sembra facilmente
realizzabile, per cui è anche difficile
che l'inflazione scenda decisamente. Vedremo.

Nel frattempo, ecco la situazione del nostro
portafoglio modello aggiornato
:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha undici ingredienti, undici
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice
ISIN: IT0003801161) e Banca CARIGE
TV1999-2019 (Codice ISIN IT0001330411)
hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Il BTP 01 Agosto 2015 (Codice ISIN:
IT0003844534) ha la funzione di dare un certo
equilibrio alla restante parte del portafoglio nel caso
ci fossero inaspettate riduzioni dei tassi a lungo termine.

La stessa funzione è svolta dal BTP 2034 5% (Codice
ISIN: IT0003535157), dal Comit 2028 ZC
(Codice ISIN: IT0001200390) dall'Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456) e dall'ETF Lyxor
Euro MTS 10-15 Y (ticker EM1015.MI) (Codice
ISIN: FR0010037242)

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.

Infine il titolo Mediobanca Inflation Linked 2012
(Codice ISIN: IT0004096415) è in portafoglio per
sfruttare eventuali rialzi del tasso di inflazione.

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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