Quando qualche tempo fa inserivamo
il nostro titolo Brasile in portafoglio, scrivevamo
che sebbene le obbligazioni brasiliane
fossero considerate allora ad alto rendimento,
cioè più rischiose rispetto ai titoli normali
e quindi remunerati meglio, in realtà per
noi l'economia brasiliana era già a rischio
medio-basso.

A distanza di qualche settimana, abbiamo
anticipato la nota agenzia di rating
Standard & Poor's, che la scorsa settimana
ha finalmente dato l'upgrade ai titoli sovrani
del brasile.

Ora il rating dei titoli brasiliani è BBB-. Non
solo questo è un “upgrade”, ma ora i titoli
brasiliani rientrano nella famiglia degli
“Investment Grade” e non sono più considerati
titoli speculativi.

La promozione era ampiamente dovuta, visto
che da tempo il Brasile è un creditore netto
verso l'estero, con riserve superiori ai 150
miliardi di dollari. E i creditori netti, difficilmente
falliscono.

I mercati ovviamente non sono stati sorpresi
eccessivamente, perché la buona situazione
brasiliana era ampiamente conosciuta, ma
comunque il nostro titolo anche questa settimana
guadagna qualcosa.

La cosa interessante è che questa promozione
potrebbe non essere l'ultima, dato che l'economia
brasiliana sta continuamente migliorando e
questo è positivo per la nostra obbligazione.

In futuro contiamo di trovare altre “storie” di
successo come questa, magari sempre nel
mondo degli emergenti.

Nel frattempo, ecco la situazione del nostro
portafoglio modello aggiornato
:

Titolo e Rating	Prezzo acquisto	Rateo maturato al momento dell'acquisto	Prezzo attuale	Cedole + Rateo Maturato ad oggi	Rendimento
Italy 2029Eur Frn (Codice ISIN: XS0098449456) (AA-)	96,75	2,35	96,57	3,656	+1,14%
BTP scadenza 01 Agosto 2015 3,75%(Codice ISIN: IT0003844534) (AA-)	97,73	0,863	96,88	7,624	+5,99%
FIAT scadenza 25 Maggio 2011 6,75% (Codice ISIN: XS0129648621) (BB)	106,59	2,81	103,66	13,167	+6,79%
ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice ISIN: IT0003801161) (A+)	101,23	0,09	101,11	5,574	+5,29%
Banca CARIGE TV 1999-2019 (Codice ISIN: IT0001330411) (A)	96,05	0,383	98,30	3,97	+6,05%
KPN 4% scadenza 2015 (Codice ISIN: XS0222766973) (BBB)	91,25	0,668	91,59	3,496	+3,45%
BTP 2034 5% (Codice ISIN: IT0003535157) (AA-)	102,39	0,493	100,61	3,832	+1,52%
Comit 2028 ZC (Codice ISIN: IT0001200390) (AA-)	35,37		37,48		+5,97%
ETF Lyxor Euro MTS 10-15 Y (ticker: EM1015.MI) (Codice ISIN: FR0010037242)	121,54		119,48		-1,69%
Mediobanca Inflation Linked 2012 (Codice ISIN: IT0004096415) (AA-)	87,20	0,205	93,91	2,44	+10,23%
Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608) BBB-	110,91	1,54	110,50	2,773	+0,73%

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha undici ingredienti, undici
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice
ISIN: IT0003801161) e Banca CARIGE
TV1999-2019 (Codice ISIN IT0001330411)
hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Il BTP 01 Agosto 2015 (Codice ISIN:
IT0003844534) ha la funzione di dare un certo
equilibrio alla restante parte del portafoglio nel caso
ci fossero inaspettate riduzioni dei tassi a lungo termine.

La stessa funzione è svolta dal BTP 2034 5% (Codice
ISIN: IT0003535157), dal Comit 2028 ZC
(Codice ISIN: IT0001200390) dall'Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456) e dall'ETF Lyxor
Euro MTS 10-15 Y (ticker EM1015.MI) (Codice
ISIN: FR0010037242)

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.

Infine il titolo Mediobanca Inflation Linked 2012
(Codice ISIN: IT0004096415) è in portafoglio per
sfruttare eventuali rialzi del tasso di inflazione.

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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