Come scrivevamo sette giorni fa, attualmente
le attese per dei tagli dei tassi stanno riducendosi
ed ora il vero problema sembra essere nuovamente
l'inflazione.

La situazione è ancora delicata e un rialzo dei
tassi sia in Europa che negli USA potrebbe
generare paure e problemi sui mercati
finanziari.

E' certo però che se le banche centrali
hanno veramente a cuore la stabilità
dei prezzi, prima o poi dovranno
intervenire sul fronte dei tassi, perché
solo così potranno calmierare un po'
la crescita delle materie prime, in particolare
del petrolio, che non ne vuole proprio
sapere di smettere di correre.

Il fatto è che ora i mercati obbligazionari
sembrano iniziare ad anticipare un po' questo
cambio di scenario.

I titoli obbligazionari a medio-lungo termine
che sono stati uno dei migliori investimenti
nei primi mesi dell'anno iniziano a rallentare
un po' e nell'ultimo mese sono stati leggermente
negativi.

Per contro, i titoli a tasso variabile hanno
ripreso a salire, seppur in modo moderato.

Nelle prossime giornate potremo decidere
di ricalibrare un po' il nostro portafoglio,
riducendo il peso dei titoli a lungo termine.

Al momento, siamo piuttosto diversificati
e quindi non è il caso di correre a fare modifiche,
però presto potremmo decidere di rimuovere
qualche posizione qualora vedessimo che
il cambio di trend continuerà.

Nel frattempo, ecco la situazione dei nostri titoli:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha undici ingredienti, undici
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice
ISIN: IT0003801161) e Banca CARIGE
TV1999-2019 (Codice ISIN IT0001330411)
hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Il BTP 01 Agosto 2015 (Codice ISIN:
IT0003844534) ha la funzione di dare un certo
equilibrio alla restante parte del portafoglio nel caso
ci fossero inaspettate riduzioni dei tassi a lungo termine.

La stessa funzione è svolta dal BTP 2034 5% (Codice
ISIN: IT0003535157), dal Comit 2028 ZC
(Codice ISIN: IT0001200390) dall'Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456) e dall'ETF Lyxor
Euro MTS 10-15 Y (ticker EM1015.MI) (Codice
ISIN: FR0010037242)

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.

Infine il titolo Mediobanca Inflation Linked 2012
(Codice ISIN: IT0004096415) è in portafoglio per
sfruttare eventuali rialzi del tasso di inflazione.

Il titolo Brasile 2011 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

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Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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