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Nelle ultime settimane la BCE ha più volte
ripetuto che potrebbe tornare ad alzare i tassi
se vedrà continuare i pericoli di inflazione.
In effetti, gli aumenti dei prezzi sono tutt'altro
che alle spalle e anche se alcune commodity
stanno facendo una pausa (ad esempio i metalli
e, in misura minore, le materie prime agricole),
i prodotti energetici continuano a crescere, con
petrolio e gas naturale che salgono senza
sosta.
I mercati obbligazionari ora sembrano credere
un po' di più alla possibilità di un rialzo o
quantomeno del mantenimento dello
“status quo”, mentre il ribasso sembra molto
meno probabile.
I mercati sembrano anticipare questo, infatti
da un po' di tempo i titoli a scadenza più lunga
stanno rallentando.
Un altro aspetto importante è che la crisi del
credito, pur rimanendo, sembra fare meno
paura, tanto che anche i mercati azionari ora
stanno tornando a crescere, seppur moderatamente
e con un po' di volatilità.
Nel nostro portafoglio abbiamo alcuni titoli
a scadenza medio-lunga e monitoreremo
la situazione, valutando se sarà il caso di
rimuovere qualche titolo sostituendolo con
altri a scadenza più breve o di diversa tipologia.
Nel frattempo, continuiamo ad assistere alle buone
performance dei titoli a tasso variabile ed inflation
linked del nostro portafoglio, grazie ai quali anche
in questo inizio 2008 stiamo battendo gli indici
obbligazionari di riferimento.
Ora però è il momento di vedere la situazione del
nostro portafoglio modello aggiornato:
Titolo e Rating |
Prezzo acquisto |
Rateo maturato al momento dell'acquisto |
Prezzo attuale |
Cedole + |
Rendimento |
Italy 2029Eur Frn (Codice ISIN: XS0098449456) (AA-) |
96,75 |
2,35 |
96,52 |
3,493 |
+0,92% |
BTP scadenza 01 Agosto 2015 3,75%(Codice ISIN: IT0003844534) (AA-) |
97,73 |
0,863 |
96,38 |
7,355 |
+5,20% |
FIAT scadenza 25 |
106,59 |
2,81 |
103,32 |
12,908 |
+6,24% |
ENEL TV 14 Marzo |
101,23 |
0,09 |
101,46 |
5,391 |
+5,46% |
Banca CARIGE TV |
96,05 |
0,383 |
98,31 |
3,814 |
+5,90% |
KPN 4% scadenza 2015
|
91,25 |
0,668 |
89,22 |
3,342 |
+0,70% |
BTP 2034 5% (Codice ISIN: IT0003535157) (AA-) |
102,39 |
0,493 |
99,45 |
3,64 |
+0,20% |
Comit 2028 ZC (Codice ISIN: IT0001200390) (AA-) |
35,37 |
|
37,81 |
|
+6,90% |
ETF Lyxor Euro MTS 10-15 Y (ticker: EM1015.MI) (Codice ISIN: FR0010037242) |
121,54 |
| 118,31 |
|
-2,66% |
Mediobanca Inflation Linked 2012 (Codice ISIN: IT0004096415) (AA-) |
87,20 |
0,205 |
93,50 |
2,286 |
+9,59% |
Brasile 2011 11% (Codice ISIN: XS0106768608) BB+ |
110,91 |
1,54 |
110,75 |
2,351 |
+0,58% |
*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.
Il nostro portafoglio ha undici
ingredienti, undici
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:
L'obbligazione
ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice
ISIN: IT0003801161) e Banca CARIGE
TV1999-2019 (Codice ISIN IT0001330411)
hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.
Il BTP 01 Agosto 2015 (Codice ISIN:
IT0003844534) ha la funzione di dare un certo
equilibrio alla restante parte del portafoglio nel caso
ci fossero inaspettate riduzioni dei tassi a lungo termine.
La stessa funzione è svolta dal BTP 2034 5% (Codice
ISIN: IT0003535157), dal Comit 2028 ZC
(Codice ISIN: IT0001200390) dall'Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456) e dall'ETF Lyxor
Euro MTS 10-15 Y (ticker EM1015.MI) (Codice
ISIN: FR0010037242)
L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.
Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.
Infine il titolo Mediobanca Inflation Linked 2012
(Codice ISIN: IT0004096415) è in portafoglio per
sfruttare eventuali rialzi del tasso di inflazione.
Il titolo Brasile 2011 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.
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Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.
Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.
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