Abbiamo visto la settimana passata come usare lo screener
per filtrare tra le societa' a grande capitalizzazione
quelle con migliori margini, vendite in crescita, solidi
dati di bilancio e pochi debiti.

Tuttavia con un software di screener non e' possibile
impostare alcuni parametri puramente qualitativi che
risultano poi fondamentali nell'analisi dei nostri
possibili investimenti.

Se quindi lo screener permette di filtrare in breve tempo
un numero ristretto di titoli che ci possono interessare,
e' comunque l'analisi del business che permette di capire
se vogliamo davvero acquistarne una parte.

Ad onor del vero bisogna anche dire che ci sono differenti
metodi di investimento basati semplicemente sui risultati
di differenti screening, ma in questo caso si parla di
mechanical investing.

Quali sono le caratteristiche di un'azienda gia' leader
nel proprio business o con le potenzialita' per poterlo
diventare ?
- ha uno o piu' vantaggi competitivi;
- ha un brand noto e ben riconoscibile;
- vende dei prodotti di massa o servizi che vengono
  acquistati continuamente;
- ha ancora margini di espansione;
- e' gestita da un ottimo management.

In particolare, un'azienda con dei vantaggi competitivi
(o che opera in regime di monopolio) ha solitamente un
brand riconosciuto e puo' permettersi margini di profitto
maggiori.

Stiamo parlando di aziende note come Nike (NYSE:NKE),
Coca-Cola (NYSE:KO), Disney (NYSE:DIS), Starbucks
(NASDAQ:SBUX); e anche Google (NASDAQ:GOOG) puo'
ormai essere considerata tra queste.

Andiamo a verificare l'esistenza delle caratteristiche di
leadership proprio su due dei titoli risultanti dal filtro della
settimana passata, Valero (NYSE:VLO) e Cisco
(NASDAQ:CSCO).

Cisco e' da lungo tempo il leader nelle infrastrutture di
rete, come router e firewall, che hanno costituito per
lungo tempo lo standard de facto in tutto il settore
tecnologico, ed infatti puo' permettersi di vendere i propri
prodotti a prezzi piu' alti rispetto a quelli dei concorrenti.

L'azienda ha ancora margini di crescita grazie alla futura
crescita di Internet.

Cisco ha un'affidabile fonte di profitti dal segmento
networking e oltre a fornire servizi e prodotti indispensabili
Cisco e' anche coinvolta nella definizione delle
regolamentazioni.

Abbiamo detto come la qualita' del management sia piuttosto
importante. Per un'azienda tecnologica come Cisco e'
importante non guardare solo ai risultati di un trimestre.

Parliamo infatti di un tipo di azienda che ha necessita'
di spendere molto in ricerca a sviluppo, a volte anche a
scapito dei profitti a breve termine.

In una lettera agli azionisti del 2006, il CEO John Chambers
spiego' come tutta la crescita del business derivasse dalle
scelte fatte dai tre ai 5 anni precedenti:
"Yes, EPS and stock price are absolutely the score of the
game, but business isn't about the score of the game you
played in the last quarter or the last year. It's probably
about decisions you made three or five years ago, and how
well you were able to adjust your course."

Parliamo quindi di un management focalizzato sul lungo
termine piuttosto che sul solo apprezzamento del titolo nel
breve periodo.

Proprio come Francesco Carla' ripete da molti anni che
l'obiettivo primario di un investimento intelligente e'
vincere la Maratona e non la corsa dei 100 metri.

Ecco perche' i titoli in portafoglio nei nostri servizi
Premium hanno raggiunto questi risultati confrontati con
l'S&P500:

Societa' cinese +257%
Societa' energetica +186%
Societa' videogames +137%
Societa' Entertainment globale +113%
Societa' Fast food machinery +73%

Anno 2007:
IBCC: +23%, S&P 500: +3%

Totale dal 2 gennaio 2004:
IBCC: +74%, S&P 500: +28%

Non dimentichiamo anche che l'ultimo Aspirante Vincitore
in appena 96 ore ha superato il +40% di aumento ed e'
diventato Top.

Anche il management di Valero ha avuto la vista lunga.
Agli inizi degli anni '80 Valero era ancora una small cap
quando acquisto' una raffineria di petrolio in Texas,
ai tempi in cui il settore della raffinazione era considerato
non molto attraente per i ritorni sugli investimenti piuttosto
bassi.

Infatti, furono molte le aziende a chiudere le proprie
raffinerie per scarsa domanda e costi operativi troppo
elevati.

Nel frattempo Valero si espandeva, e ad oggi conta 18
raffinerie, divise tra Stati Uniti, Canada e Aruba.

E l'ultima raffineria negli Stati Uniti e' stata costruita
nel 1976, quindi un margine competitivo notevole per Valero.

Con il senno di poi possiamo sicuramente affermare la validita'
delle scelte del management e con la diminuzione della
capacita' e l'aumento della domanda di petrolio, Valero e'
stata in grado di aumentare i prezzi e migliorare i margini
su tutti i suoi prodotti, inclusi benzina, diesel e nafta.

L'azienda (ed anche i suoi azionisti) hanno prosperato in
questi ultimi anni.

Ma se il numero di raffinerie possedute costituisce gia'
di per se un vantaggio, ancora piu' importante e' stata
la scelta di Valero di puntare sulla raffinazione di greggio
ad alto contenuto di zolfo, il cosiddetto heavy sour crude.

Il greggio di tipo sour contiene una gran quantita' di
zolfo, metalli ed altre impurita' che rendono piu'
difficile la raffinazione e per questo il greggio viene
venduto a parecchi dollari in meno di quello piu' puro.

La maggior parte delle raffinerie sono invece costruite
per la raffinazione del cosiddetto sweet crude, ossia
greggio con meno dello 0.5% di zolfo.

Il primo e' piu' economico ed ha margini di raffinazione piu'
alti ed e’ vero che la domanda mondiale di greggio 'sweet'
continua a salire, ma e' anche vero che la maggior parte
del greggio che arriva per la raffinazione, principalmente
dall'Arabia Saudita, e' del tipo sour.

Quindi visto che nuove raffinerie sul suolo americano sono
al momento improbabili e le raffinerie concorrenti non hanno
attualmente la capacita' di trattare il greggio ad alto
contenuto di zolfo, Valero ha un vantaggio competitivo per
un discreto tempo a venire.