Tra i diversi titoli obbligazionari su cui
è possibile investire, sempre molto
interessanti sono quelli ad alto rendimento,
anche denominati, in inglese, titoli
"high yield".

Si tratta di titoli obbligazionari che offrono
una remunerazione più alta, spesso molto
più alta, rispetto ai normali titoli di stato
dell'area euro o degli USA o di altri paesi
o società considerate poco rischiose.

I titoli ad alto rendimento possono essere
emessi sia dai governi che dalle singole
società e il motivo del loro maggior rendimento
risiede nel fatto che gli emittenti sono considerati
a maggior rischio di insolvenza.

La differenza di rendimento con i titoli "free-risk"
dipende da molte situazioni, in particolare
dall'avversione al rischio del mercato in un
determinato momento.

Ad esempio, negli ultimi due o tre anni, il
mercato si è un po' dimenticato del rischio
e così gli extra-rendimenti rispetto ai titoli
free-risk sono stati molto bassi, quasi ai
minimi storici.

Ora che c'è stata questa turbolenza sui
mercati (soprattutto quelli azionari), il mercato
è tornato ad avere una certa avversione al
rischio e quindi i differenziali di rendimento
si sono alzati e questo comparto
dell'area obbligazionaria offre qualche
opportunità in più.

All'interno dei titoli ad alto rendimento, poi,
ci sono molte differenze tra un emittente
e l'altro.

In alcuni casi, il mercato giustamente considera
un emittente rischioso, ma in altri, lo fa per
motivi di instabilità storica che poco hanno a
che vedere con la situazione attuale.

All'interno del nostro servizio obbligazionario
FW Obbligazioni Italia & Euro, ad esempio,
abbiamo un titolo emesso da FIAT che offriva
un alto rendimento, in quanto la casa torinese
veniva da anni di alto indebitamento e scarsa
redditività. Negli ultimi anni però, la società
ha cambiato decisamente marcia, così che
ora i rischi di insolvenza sembrano molto più
remoti. E su quel titolo, stiamo realizzando
un ottimo rendimento, anche se ora probablmente
è un po' tardi per investirci, visto che il mercato
ha progressivamente premiato la società e
gli extra-rendimenti non sono più elevatissimi.

Ci sono però buone opportunità su alcuni titoli
governativi emessi dai così detti paesi emergenti
i cui rischi, oggi, sembrano molto bassi.

Uno di questi è recentemente entrato nel portafoglio
di FW Obbligazioni Italia & Euro.

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