Questa settimana continuiamo a parlare di big cap,
con la prima parte dell'analisi di MasterCard
(NYSE:MA) che e' la seconda azienda al mondo nel
mercato delle carte di credito ed offre revenue
ricorrenti, alti margini e free cash flow in
crescita.

MasterCard e' un'azienda leader in un business che
e' allo stesso tempo solido, ma anche molto
semplice: ogni volta che c'e' una transazione con
una sua carta, l'azienda ne ricava una commissione.

E' ormai evidente come l'uso delle carte di debito
e credito si stia diffondendo in tutto il globo con
mercati molto promettenti come Cina, America
latina, India e Europa dell'est.

Allo stesso tempo il mercato USA continua a
crescere, e i contanti sono usati sempre meno.

Il business non e' stagionale, eccetto il fatto che
il volume delle transazioni tende a salire durante
l'anno, raggiungendo il picco durante le festivita'
natalizie.

Tuttavia, per via di varie promozioni e maggiori
spese di marketing, questo e' anche il periodo
dell'anno con minori profitti.

Il business delle carte di credito e' scalabile,
poiche' presenta costi, pubblicita' e spese in IT,
abbastanza stabili.

Una volta che l'azienda ha raggiunto una massa
critica di consumatori, i profitti crescono in
maniera incrementale.

Il concorrente maggiore, Visa, vedra' la sua IPO
molto presto, e questo e' da considerare un evento
che potrebbe portare maggiore attenzione al
settore, gia' risvegliato dalla stessa Visa
quando, lo scorso Novembre, ha lanciato l'assalto
ad American Express (NYSE:AXP), con un proposta di
acquisto di 2.25 miliardi di dollari.

Attualmente circa il 27% delle transazioni mondiali
con carta avvengono con MasterCard, seconda solo a
Visa con il 60% e seguita da American Express che
pero' si rivolge ad una clientela piu' ricca.

La spesa media su carta Amex e' infatti 4 volte
quelle su carta MasterCard o Visa.

Sebbene l'Asia costituisca in percentuale la
maggioranza della popolazione mondiale, il numero
di transazioni con carta raggiunge solo un terzo di
quelle totali negli Stati Uniti.

MasterCard, che possiede anche i sistemi Maestro
e Cirrus, genera il 50% dei suoi profitti da
mercati non USA, rendendola meno suscettibile
ad una recessione a stelle e strisce.

Inoltre sia Visa che MasterCard incamerano l'1%
di commissione sulle transazioni internazionali.

I risultati dell'ultima trimestrale sono stati
molto buoni, con fatturato in crescita del 27% e
volume di acquisto incrementato del 16%.

L'azienda ha dichiarato di attendersi una
diminuzione nella crescita del fatturato, pur
restando su valori a doppia cifra; la previsione
di utili per il 2008 e' infatti del +17%.

Il free cash flow degli ultimi 9 mesi e' cresciuto
del 61% rispetto all'anno precedente, portando
l'azienda ad avere piu' di 3.83 miliardi di
dollari in cassa con 'solo' 229 milioni in debiti
e quindi un rapporto cassa/debiti molto buono.

La seconda parte dell'analisi vi attende la
prossima settimana.

Nel frattempo Vi ricordiamo che e' appena uscito
lo Speciale Fw 2008, con tutte le previsioni di
Francesco Carla' e i titoli dei portafogli dei
nostri servizi premium.