Gli ultimi due anni hanno visto la BCE alzare continuamente i
tassi, arrivando dal 2% fino all'attuale 4%.

Tuttavia, da questa estate, questi rialzi sono finiti ed ora sono
ormai diversi mesi che siamo fermi al 4%.

Questo stop, naturalmente, è coinciso con l'aggravarsi della
situazione dei mutui sub-prime e della crisi immobiliarie americana
ed internazionale.

Questa crisi si sta ora riversando sui mercati azionari e per le
banche centrali, compresa la BCE, è sempre più difficile continuare
nelle manovre restrittive. E questo nonostante l'inflazione stia
tutt'altro che frenando.

La FED ha già iniziato manovre di espansione monetaria, tagliando
i tassi per un totale di 0,75 punti in due riprese.

Poiché in passato abbiamo visto che le azioni intraprese dalla FED
sono state poi seguite, a distanza di qualche mese, anche dalla BCE,
forse potrebbe non essere azzardato attendersi, nel 2008, un
alleggerimento anche in Europa.

Naturalmente, nulla vieta che da Francoforte arrivi una sorpresa e ci
sia un ultimo aumento dei tassi, ma onestamente ad oggi questa
è una possibilità abbastanza remota.

All'interno di FW Obbligazioni Italia & Euro stiamo già posizionandoci
per cogliere i frutti di questo cambio di politica monetaria, aumentando
leggermente il peso dei titoli a medio/lungo termine.

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