I migliori titoli in portafoglio sono a
+223% +99% +66% +54% +51% +45% .

In questo numero di InvestitoreIntellligente,
Francesco Carla' ha fatto i conti di quanto
gli e' costata Calciopoli in questi anni.
I soldi che si sono spesi per il calcio
versione wrestling, sarebbero stati molto
piu' produttivi investiti in modo intelligente.
Buona lettura.

- Ecco cosa state per leggere:

1 Investire Intelligente oggi: Il prezzo di Calciopoli
2 Il PortafoglioIntelligente
3 Commento al PortafoglioIntelligente
4 Attenti al lupo in pillole: Sottoscrivere un mutuo
5 Pillole di Yahoo! Finanza: Le key statistics (1)

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1 Investire Intelligente oggi: Il prezzo di Calciopoli
di Francesco Carla'

"Avete fatto i conti di quanto ci costa Calciopoli?

Comunque vada a finire, e' piu' che
evidente che negli ultimi due anni, almeno negli
ultimi due ma e' piu' probabile che sia cosi' dal
1994 cioe' dall'inizio dell'era Moggi e company,
praticamente abbiamo scherzato. Cioe' hanno scherzato
loro con i nostri sogni di tifosi e appassionati.

Uno scherzo che ci e' costato un mucchio di soldi
tra abbonamenti a Sky, tessere e biglietti degli
stadi dove giocava la nostra squadra del cuore,
e poi trasferte, magliette, gadgets assortiti e
chissa' quante altre spese.

"Magari tu invece i conti di questa truffa li hai fatti?"

Li ho fatti, ed e' stata una vera debacle.
L'abbonamento allo stadio mi costa 700 euro
all'anno e aggiungiamone 350 per Lodovico, dodicenne,
incautamente contagiato. Cinque trasferte a stagione:
tra biglietti per due, trasporti e spese
varie, altri 1000 euro. L'abbonamento a Sky
e al canale del nostro amato team aggiungete 850 euro.

Infilateci 500 euro all'anno (sempre in due)
per le magliette e i gadgets, corredo essenziale
del tifoso, e siamo pronti per il totale.

Nei due anni di Calciopoli e relativo calcio virtuale
(2004-2005 e 2005-2006) abbiamo speso la bellezza di
6800 euro nella nostra famiglia.

"Bisognerebbe fargli causa."

E' esattamente quello che penso anche io ed e'
proprio quello che succederebbe se si scoprisse
un sistema di combine di questo livello in un
campionato professionistico americano tipo NBA
di basket o NFL di football. Una bella causa collettiva.

I furbetti del palloncino non hanno ammazzato
solo i sogni sportivi delle decine di milioni
di appassionati del calcio in Italia.
Hanno massacrato anche i nostri portafogli,
inconsapevoli di finanziare una versione
pedatoria del Wrestling.

Se invece di perdere tempo e denaro dietro a
Moggi e alle sue griglie, avessimo investito
questi 6800 euro per due anni all'otto per cento,
adesso ne avremmo in tasca quasi 8000 (7931).

E saremmo molto piu' felici."

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2 Il PortafoglioIntelligente

Ecco il portafoglio di InvInt aggiornato:

ENI(MI-ENI) +35%
VALERO ENERGY(NYSE-VLO) +223%
NASDAQ 100 TRUST(NASDAQ-QQQQ) -3%
THE ENERGY SPDR(AMEX-XLE) +66%
ISHARES S&P 500(AMEX-IVV) +16%
ISHRS TRS BD20+(AMEX-TLT) -4%
ISHRES FTSE CHNA(NYSE-FXI) +51%
STREETTRACKS GOLD TR (NYSE-GLD) +45%
HUMANA INC (NYSE-HUM) +99%
BAY MOT WERKE VZ (XETRA-BMWG_p.DE) +54%
MIDDLEBY CORP (NASDAQ-MIDD) +34%
EMAK (MI-EM) - 6%

Nel portafoglio ci sono alcuni Etf.

Per avere informazioni sugli Etf,
cioe' sui fondi trattati in borsa
come fossero azioni, si vedano i primi due
numeri di InvestitoreIntelligente, nell'
archivio esclusivo riservato agli abbonati.

E' importante ricordare che questi ETF sono americani
e quindi si comprano in dollari, esponendo al
rischio del cambio con l'euro. E si tratta di ETF quotati
in Usa, quindi sono i cosiddetti 'non armonizzati',
soggetti ad un trattamento fiscale specifico per il
quale e' bene che contattiate il vostro commercialista.

I due Etf che simulano l'indice Nasdaq 100
(nasd-QQQQ) e l'indice S&P 500 (amex-IVV) esistono
anche in versione italiana e quindi espressi in euro.

Chi fosse interessato puo' verificare condizioni
e commissioni andando qui sul sito di BorsaItaliana,
dove ci sono anche altri Etf:
www.borsaitalia.it/bitApp/quotes.bit?target=MtfHome&lang=it

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3 Commento al PortafoglioIntelligente
di Wolfgang Cecchin

La buona notizia e' che un altro titolo del
PortafoglioIntelligente in questi giorni ha superato
il +100% di performance: si tratta di Humana.

Significa che chi avesse investito in Humana
nel dicembre 2004:
www.finanzaworld.it/NlInvestitoreIntelligente.asp?go=nl&id=3322
(data in cui HUM e' entrato in portafoglio,
grazie alla valutazione di Francesco Carla')
avrebbe raddoppiato il suo capitale iniziale.

E se poi questo InvestitoreIntelligente avesse
gradualmente aumentato il proprio capitale su
Humana (magari approfittando dei dip che
ci sono stati), come previsto dal Metodo
di gestione del Portafoglio:
www.finanzaworld.it/NlInvestitoreIntelligente.asp?go=nl&id=4081
e come suggerito negli Speciali 2006 da
Francesco Carlà, l'apprezzamento sarebbe
stato ancora maggiore.

Stagione di earnings, dicevamo nello scorso numero di
InvestitoreIntelligente.

Vediamo allora come sono andati i conti delle aziende
che hanno riferito sulla trimestrale: si tratta della relazione
sui mesi di aprile, maggio, giugno.

Ottimi risultati per Valero che ha piu' che raddoppiato
i profitti del secondo trimestre e ha annunciato di voler
alzare le aspettative sull'andamento della parte rimanente
dell'anno: il fatturato del trimestre e' aumentato del 49%
rispetto a quello dell'anno precedente, passando da $26.78
a $18.03 miliardi.
"L'andamento del nostro business" ha detto Bill Klesse,
CEO di Valero, "rimane eccezionale e questo e' il miglior
trimestre della storia dell'azienda".

Valero sta bene anche nel PortafoglioIntelligente, dal
momento che veleggia nuovamente verso i massimi:
VALERO ENERGY(NYSE-VLO) +223%.

E' il miglior trimestre anche della storia di BMW, che dopo un
inizio d'anno favorevole, ha continuato a mostrare una crescita
stabile e costante: BMW ha superato il proprio record di
vendite trimestrali e di metà Anno: negli ultimi tre mesi in
tutto sono state vendute un totale di 365.547 tra BMW,
MINI e Rolls-Royce.

La buona trimestrale ha dato il vento in poppa anche alla
quotazione di Humana e l'ha portata a raggiungere il +100%
di performance nel portafoglio i cui parlavamo in apertura.

Humana ha annunciato una crescita del 10% nel secondo
trimestre e il CEO di Humana ha sottolineato la volonta'
di continuare ad avere un ruolo aggressivo nel settore
delle assicurazioni mediche.

Buone notizie anche dal lato ETF, dei tre ETF cinesi di maggiore
rilevanza:
iShares FTSE/Xinhua 25 Index (FXI, in portafoglio a +51%),
PowerShares Golden Dragon Halter USX China (PGJ, quotato sull'Amex),
iShares MSCI Hong Kong Index (EWH, quotato sull'Amex).

FXI e' quello che ha effettuato la migliore performance, infatti
il nostro ETF e' sul del +30%, mentre gli altri due solo del
+13% (PGJ) e +8% (EWH).

Ci sono state delle occasioni di acquisto su FXI e noi ve le abbiamo
prontamente segnalate.
www.finanzaworld.it/NlInvestitoreIntelligente.asp?go=nl&id=4614

Sul lato macroeconomico la FED non ha alzato ulteriormente
i tassi di interesse, sottolineando la politica di Bernanke di
voler tenere sotto controllo l'inflazione senza andare a
discapito della crescita; tuttavia i consumatori sono in
difficolta' per i costi energetici, per cui consumano di meno.

A rileggerci tra quindici giorni con gli aggiornamenti
sui titoli del PortafoglioIntelligente.

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4 Attenti al lupo in pillole: sottoscrivere un mutuo

Dovete conoscere ogni aspetto di un mutuo,
in modo che possiate andare dalla vostra banca,
avendo chiaro ogni elemento e potendo trattare le
condizioni migliori.

E questo per un nuovo mutuo o per un rifinanziamento.

E' molto importante avere chiaro ogni aspetto relativo
ai mutui, perche' per paragonare le condizioni delle
varie banche su internet, molte di queste pretendono di
avere una vera e propria richiesta di mutuo
dall'abbonato. Richiesta che poi puo' rimanere
nell'archivio degli istituti di credito e rendere
piu' costosi i mutui per ragioni
tecniche: piu' credito chiedi piu' costoso
e' il credito che ti propongono.

E' la stessa ragione per cui se vi viene negata una
carta di credito da una compagnia, difficilmente
riuscirete ad averla da un'altra.

Le banche hanno un archivio unico di chi chiede credito.

Tutti sanno che cosa e un mutuo: e' un prestito che
una banca o altro soggetto emette per
consentirvi di acquistare la vostra casa (ma anche per
acquistare una seconda casa, per poterla
affittare; o anche per ristrutturare un immobile),

Il mutuo di solito non e' mai concesso sull'intero
ammontare del valore dell'immobile, ma quasi sempre
sull'80% del valore. Alcune banche (pochissime a dire
la verita') finanziano il 100% della spesa, ma
chiedendo garanzie aggiuntive.

Le banche non sono istituti di beneficenza, dunque il
denaro vi viene prestato a un tasso di interesse, piu'
o meno conveniente. Il nostro intento con
InvestitoreIntelligente e' quello di aiutarvi a
trovare le condizioni migliori e quindi farvi
risparmiare.

La restituzione del denaro avviene sotto forma di rata
periodica (mensile, trimestrale, semestrale, annuale,
eccetera).

Le banche non amano rischiare, quindi vi faranno i
conti in tasca. Molto spesso cercheranno di stipulare
dei contratti che abbiano rate mensili non superiori a
1/3 dello stipendio. Questo per due motivi:

1) Vogliono essere sicure che possiate sempre pagare;
2) Piu' e' lungo il mutuo e piu' conviene alla banca
(ma non a voi).

La durata di un mutuo puo' variare dai 5 ai 30 anni e
di solito e' un multiplo di 5.

Quindi potra' essere di 5, 10, 15, 20, 25 o 30 anni.

ATTENZIONE, perche' una volta stipulato il mutuo
incomincerete a pagare gli interessi sul capitale che
avete chiesto in prestito; mentre solo in un secondo
tempo incomincerete a restituire il capitale stesso.

Un'altra caratteristica da tenere sempre presente e'
che - come succede spesso con le banche e con i
prestiti - l'estinzione anticipata del mutuo comporta
comunque il pagamento di una penale. Il motivo e'
molto semplice: le banche non vogliono mai rimetterci,
e - se estingute in anticipo il debito - pagate meno
interessi.

Il pagamento di un mutuo e' infatti diviso in due
fasi:

1) Preammortamento
E' il periodo iniziale del mutuo in cui le rate
pagate sono costituite dalla quota di interessi;

2) Ammortamento
Durante questo periodo le rate pagate sono relative a
una quota capitale e a una quota interessi

E' proprio il modo in cui pagate l'interesse sul
capitale richiesto che fa classificare i mutui in
diverse tipologie.

Le tipologie piu' diffuse attualmente in commercio
sono quelle elencate di seguito:

1) Mutuo a tasso fisso
Il tasso sugli interessi e' fissato al momento della
stipula del contratto e rimane invariato per tutta la
durata del mutuo.

2) Mutuo a tasso variabile
Il tasso di interesse varia a seconda di un indice di
riferimento, a questo indice le banche applicano di
solito una maggiorazione (detta SPREAD) che puo'
variare tra 1 e il 3%.

3) Mutuo a tasso misto
Secondo gli accordi presi con la banca, e' possibile
scegliere se utilizzare il tasso variabile o piuttosto
se passare al tasso fisso.

4) Mutuo a due tipi di tasso
Il tasso e' composto da due parti: una a tasso fisso e
l'altra a tasso variabile.

5) Mutuo a tasso di ingresso
Il periodo iniziale del mutuo ha un tasso minore
(tasso di ingresso) rispetto al restante periodo. Dopo
questo primo periodo, il tasso e' variabile.

Per lo piu' si tratta di una strategia di marketing:
alla fine useranno uno dei centomila 'trucchetti
finanziari' che hanno nell'arsenale bancario per
riprendersi con gli interessi quello 'sconto'
che vi hanno fatto per il primo mese o anno.

In tutti questi casi il tasso del mutuo non deve
essere superiore al tasso di usura. Confrontateli,
per capire se la banca con cui vorreste
accendere un mutuo sta applicando un tasso sopra o
sotto la media delle altre banche.

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5 Pillole di Yahoo! Finanza: Le key statistics (1)

In questo numero di InvInt incominceremo ad analizzare
le “Key Statistics” che e' una delle parti piu'
importanti di Yahoo!Finance, perche' fornisce
la fotografia attuale sullo stato economico e
finanziario dell'azienda e sul suo andamento in borsa.
Siamo qui:
finance.yahoo.com/q/ks?s=VLO

Per avere un'idea chiara delle varie voci abbiamo
chiesto a Francesco Carla' di spiegarci, al di la'
delle definizioni, il significato reale di
ciascun termine.

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Domanda: l primo blocco di voci ("VALUATION MEASURES")
contiene degli indicatori che ci permettono di
leggere la valutazione di un'azienda.
Il primo dato importante che compare nella pagina e'
"Market Cap", che cosa significa e che indicazioni ci
fornisce questo dato?

Francesco Carla': La capitalizzazione di mercato detta
anche "market capitalization" (o "market cap") non e'
altro che l'ultimo prezzo dell'azione moltiplicato per
il numero di azioni disponibili. Quello e' il valore
di mercato della societa'. Non e' detto che sia il suo
valore reale, ma e' il valore di mercato.

D: Hai un market capital di riferimento quando scegli
di investire in un'azienda?

FC: Cerco sempre di prendere in considerazione delle
societa' che non abbiano un market capital troppo
basso, quasi mai sotto i 200 milioni di dollari/euro.
Un market capital che dia garanzia di liquidita'
all'azione, e che quindi dia la possibilita' di
investire e disinvestire i capitali con relativa
facilita'.

D: La voce successiva - Enterprise Value - invece che
cosa indica?

FC: L'Entreprise Value detto anche EV e' il valore
dell'impresa, ed e' uguale al market capital piu' i
debiti meno la cassa.
L'EV e' un dato molto importante perche' ti da' il
valore dell'impresa depurato dei debiti e dei denari
in cassa.

D: Come valuti l'EV quando devi scegliere una
societa'?

FC: L'EV serve per calcolare abbastanza rapidamente
la valutazione di una societa', mettendo in rapporto
l'EV con il Free Cash Flow, cioe' con la cassa libera
(EV/FCF).
Se il risultato e' un valore inferiore a 10 la
societa' - almeno da questo punto di vista - e' una
societa' che ha una valutazione interessante; infatti
significa che la societa' ha un buon rapporto tra la
cassa libera che riesce a sviluppare e il valore
dell'impresa. Avere un rapporto EV/FCF troppo alto
significa che il Free Cash Flow generato e'
insufficiente rispetto al valore dell'impresa, e
dunque lo sforzo prodotto per generare quel Free Cash
Flow e' sproporzionato.

D: La voce successiva riguarda il famoso P/E, che cosa
ci dici al proposito?

FC: Il P/E - il rapporto tra prezzo delle
azioni e utili - e' stato molto enfatizzato, tanto che
sembrava fosse diventato il parametro unico per
valutare una societa'.
Invece si tratta soltanto di uno dei parametri
necessari per scegliere un'azienda:
infatti, siccome gli earnings possono essere molto
facilmente manipolati in forma spesso del tutto legale
(spostando costi o ricavi da un quadrimestre
all'altro) un'azienda puo' alterare quel rapporto P/E
per avere dei benefici in borsa.

D: Di solito si dice che piu' basso e' il P/E,
migliore e' la possibilita' che una certa azione
salga. Tu che cosa ne pensi?

FC: Non e' affatto vero. Non avreste mai potuto
investire in eBay, Amazon, Microsoft etc, se aveste
dovuto aspettare che avessero un P/E basso.

D: Che differenza c'e' tra il trailing P/E e il
forward P/E?

FC: Il trailing P/E ci dice come sono adesso gli
utili.
Il forward P/E ci dice come saranno gli utili
dell'azienda nel prossimo anno.
In questo modo capiamo se l'azienda va incontro a una
crescita degli utili o un calo.
Il Forward P/E e' una profezia, da prendere con molto
grano salis. E in ogni caso si tratta di previsioni
dell'azienda stessa.

D: Che cos'e' il PEG ratio?

FC: Significa Price/Earnings Growth ed e' un modo per
calcolare la crescita futura.
Di solito i PEG minori di 1 sono interessanti:
piu' sono al di sotto dell'1 e piu' sono interessanti.
Viene calcolato prendendo il rapporto P/E e
dividendolo per la crescita attesa nei prossimi 5
anni.

Continueremo l'intervista a Francesco Carla'
su questi fondantamentali temi nel
prossimo numero di InvestitoreIntelligente.

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Ulteriori risorse:

- Il Metodo di gestione del portafoglio
www.finanzaworld.it/NlInvestitoreIntelligente.asp?go=nl&id=4081

- L'asset allocation
www.finanzaworld.it/NlInvestitoreIntelligente.asp?go=nl&id=3469

- Interessi Medi e massimi
www.finanzaworld.it/NlInvestitoreIntelligente.asp?go=nl&id=4280

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A rileggerci fra quindici giorni,
Vs. FinanzaWorld & Francesco Carla'.

Ps. Ogni volta che avremo qualcosa di importante ed urgente da dirvi,
invieremo immediatamente un Alert alla vostra email.