Negli ultimi mesi, praticamente chiunque ha conosciuto
la parola "spread".

Un termine che fino a qualche tempo fa era esclusivamente
tecnico e' presto stato assimilato anche dall'uomo della
strada.

In particolare, lo spread che ci ha interessato e' stato
quello tra il rendimento del BTP ed il rendimento del
Bund tedesco.

Quando la differenza di rendimento e' bassa, significa
che il mercato non ritiene l'Italia molto piu' rischiosa
della Germania.

Questa e' stata la situazione normale per gran parte
del periodo post-euro (e anche negli anni immediatamente
prima). Almeno fino al 2010, i paesi europei erano
visti quasi come equivalenti dai mercati. La Germania
restava quella piu' sicura, ma l'Italia, ad esempio, aveva
rendimenti decennali solo leggermente superiori.

Dal 2010, con lo scoppio della crisi greca, le cose
sono cambiate. E dall'estate del 2011, sono precipitate.

Il BTP italiano e' arrivato ad avere rendimenti quasi
6 punti superiori sul decennale.

La cosa ha portato ad un cambio di governo e a
manovre economiche molto pesanti.

In questi giorni, il differenziale sta rientrando.

Dopo essere sceso stabilmente sotto il 5%, ora
sembra avviarsi a scendere anche sotto il 4%.

Siamo ancora lontani dai livelli pre-crisi, ma la tendenza
sembra essere quella giusta.

A cosa e' dovuto questo?

Sicuramente alle manovre economiche a cui si
accennava prima. Ma anche agli interventi coordinati
della UE e, soprattutto, all'azione della BCE.

Nell'ultimo mese la BCE ha operato con un vero e
proprio "Quantitative Easing" simile a quello americano.

Diverso magari nelle modalita' tecniche, ma le dimensioni
iniziano ad essere ugualmente importanti.

Dal punto di vista degli investitori, uno spread in calo
significa maggior fiducia e minor volatilita'.

Visto come sono andate le cose nell'ultimo anno, un
miglioramento nel 2012 e' piu' che benvenuto.

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