Nokia (NYSE:NOK) e' il piu' grande
produttore mondiale di dispositivi
mobili con una quota di mercato
del 33% nel mercato dei cellulari
e del 41% in quello degli smartphone.

Un'azienda che negli anni passati
era stata capace di innovare, uno
scettro ora passato nelle mani di
altre aziende.

Ma il nuovo cambio di CEO e'
indicativo della volonta' di
guardare avanti.

La maggior parte della crescita
viene dai mercati emergenti, a
prezzi di vendita piu' bassi di
quelli dei mercati occidentali
ovviamente ed infatti i margini e
quindi profitti (in calo di ben
il 27% dall'anno precedente)
ne risentono.  

Nell'ultimo trimestre il fatturato
derivante dalla vendita dei
cellulari e' risultato allo stesso
livello dell'anno precedente,
pur avendo venduto l'8% in piu'
di unita' e ben il 42% in piu'
di smartphone.

Ma le notizie non sono state
tutte negative: infatti rispetto
al trimestre precedente il
fatturato totale e' salito
del 7% ed i profitti del 50%.

Nokia ha quindi un buon volume
di vendita rispetto alle
concorrenti, ma sta perdendo
molto sui prezzi.
Basti pensare che il prezzo medio
di vendita di uno smartphone
Nokia e' di 208 dollari, contro
i 311 dollari per pezzo di
Research In Motion (NASDAQ:RIMM)
e gli approssimativi 600 dollari
per Apple (NASDAQ:AAPL).

Il mercato nord americano e' quello
piu' debole per Nokia. In Nord
America infatti l'iPhone ed il
BlackBerry dominano il mercato, e
Samsung e Motorola (NYSE:MOT)
fanno meglio di Nokia per quel
che riguarda i cellulari.

Avevamo gia' discusso di Nokia
l'anno passato in questa analisi e
rileggendola capirete che i pregi
ed i difetti dell'azienda non sono
poi cambiati di molto:
http://www.finanzaworld.it/content/read/
10620/10620/nokia-leadership-in-declino

All'azienda e' stato necessario
del tempo per recuperare terreno
nel campo degli smartphone, cosi'
come nei sistemi operativi.

Ora con l'uscita di tre nuovi
smartphone: E7, C7, C6 e del
sistema operativo Symbian 3,
Nokia punta a riprendere il
terreno perduto.
 
Ma Symbian ha gia' progressivamente
perso appeal a favore dei sistemi
operativi dell'iOS di Apple,
Android di Google (NASDAQ:GOOG)
e BlackBerry OS di Research
In Motion.

Un mercato che gli analisti
prevedono in crescita del 30%
nei prossimi tre anni.

Anche l'acquisto delle
infrastrutture wireless da Motorola,
in partnership con Siemens (NYSE:SI),
si supponeva che potesse far riuscire
a guadagnare fette di mercato quest'anno,
ma cosi' non e' stato a tutto vantaggio
dei concorrenti Huawei, Alcatel-Lucent
(NYSE:ALU) ed Ericsson (NASDAQ:ERIC).

E allora bisogna guardare favorevolmente
all'accordo con Intel (NASDAQ:INTC).
Le due aziende intendono insieme
rivoluzionare il mercato con nuovi
prodotti a meta' tra uno smartphone
ed un notebook. Questo almeno alle
dichiarazioni del management.
Nonche' creare un sistema operativo
open source, MeeGo, destinato a
dispositivi mobili e netbook.

Ma quello che Nokia dovrebbe soprattutto
fare e' favorire la crescita di un
ecosistema di applicazioni basate sul
proprio sistema operativo.

Recentemente l'azienda ha dovuto abbassare
le stime per l'anno in corso, sostanzialmente
ammettendo che il mercato degli smartphone
continua a sfuggirle di mano.

Nokia dovrebbe iniziare a conquistare
mercato quindi non solo dove i margini
sono bassi ma anche in opportunita' dai
margini piu' alti.

Tra tante ombre si trovano pero' anche
molti pregi.
Innanzitutto Nokia e' tra le migliori
aziende al mondo nella produzione, riuscendo
a mantenere i costi bassi e allo stesso tempo
ad usufruire delle economie di scala.
I dati di bilancio sono buoni, con oltre
10 miliardi di dollari in cassa.


Un'azienda interessante quindi, soprattutto
per chi vede l'investimento come una maratona,
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Nokia e' un'azienda con una storia di
turnaround riusciti, tornando a riprendere
quote di mercato o migliorando la produttivita.
Gia' nel 2003 e 2004 l'azienda aveva dovuto
affrontare la perdita di competitivita'.

E' anche possibile che in un futuro non
troppo lontano tutti i dispositivi mobili
possano essere degli smartphone e Nokia
potrebbe allora vendere i propri prodotti
sui mercati emergenti dove i concorrenti
hanno poco interesse ad abbassare i prezzi.

La valutazione rispecchia tutti i dubbi.
Il titolo quota meno di 12 volte gli utili
del prossimo anno, con stime di crescita
dell'11%.

Ma sulla cassa la valutazione e' davvero
bassa, quotando ad un valore di
EnterpriseValue/FreeCashFlow di poco
superiore a 6.
Che per un'azienda comunque leader del
settore, e che offre comunque un rendimento
del 4.1% ai prezzi attuali, e' una valutazione
decisamente interessante.

Alla prossima settimana.


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