Il gruppo Coin e' una delle principali realta' italiane
nel settore della grande distribuzione di articoli di
abbigliamento e accessori.

L'attivita' della societa' parti' nel lontano 1916,
quando Vittorio Coin ottenne una licenza di
commercio ambulante di tessuti e articoli di
merceria a Venezia.

Dopo 10 anni, Vittorio Coin, ora insieme ai figli,
apre il primo negozio a Mirano. Questo rappresenta
il primo di una serie di negozi e centri commerciali
che saranno aperti soprattutto nel dopoguerra.

Fasi salienti di questa espansione sono la fine degli
anni '50, quando l'azienda, dopo varie aperture a
Venezia e in Veneto, esce dai confini regionali con
un negozio di 1.400 mq a Bologna, e poi gli anni
'60, quando oltre alla crescita "numerica" dei punti
vendita si passa dal concetto di negozio a quello di
centro commerciale con suddivisione per reparti
e l'introduzione di nuovi articoli merceologici quali
pelletteria e profumeria.

Negli anni '70 parte poi la catena Organizzazione
Vendite Speciali (OVS) che, in origine, si occupava
della vendita al pubblico a prezzi di svendita degli
articoli Coin rimasti invenduti.

L'espansione continua negli anni '80 e poi, negli
anni '90, con l'acquisizione della rete La Standa
che sara' negli anni successivi progressivamente
integrata e i negozi riconvertiti in negozi Oviesse,
Coin ed altre insegne.

Infine, l'ultimo decennio e' quello del tentativo di
espansione internazionale. Una prima esperienza
in Germania non porta i risultati sperati e i negozi
vengono dismessi, mentre piu' recentemente e'
iniziata un'espansione nell'Est Europa e in Medio
Oriente che sta andando un po' meglio. Inoltre,
in questi anni il gruppo ha anche acquisito importanti
marchi come Upim e Melablu.

Oggi il gruppo vede come socio di maggioranza un
fondo di Private Equity e la gestione familiare ha lasciato
spazio ad una di tipo manageriale.

A livello economico, la societa' presenta caratteristiche
di stabilita' tipiche delle aziende operanti in settori
maturi. Il fatturato negli ultimi quattro anni si e'
sempre attestato intorno a 1,2 miliardi di euro
e gli utili tra i 40 e 50 milioni.

Gli analisti si aspettano qualcosa in piu' nei prossimi
due anni. Il fatturato e' atteso a oltre 1,7 miliardi nel
2012 e, nello stesso anno, l'EPS e atteso in crescita
a 0,48 euro per azione dagli attuali 0,359.

Data la stabilita' e le valutazioni non eccessive, Coin
puo' essere un titolo interessante anche per il
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Vediamo ora quali sono gli aspetti meno positivi
della societa'.

In primo luogo, Coin ha un debito pari al 72% del
patrimonio netto. Non elevato, ma nemmeno con
molti margini di manovra.

Il cash flow negli ultimi anni e' stato mediamente in
grado di coprire solo gli investimenti, non lasciando
un grande free cash flow disponibile.
Cosi', la societa' non ha mai pagato dividendi negli
ultimi anni, cosa che ci si aspetterebbe da un business
cosi' stabile e con margini di crescita non elevati.

La crescita, appunto, e' un altro punto debole. E' vero
che gli analisti si aspettano un buon aumento di utili e
fatturato nei prossimi due anni, ma sara' tutto da
dimostrare, visto che negli ultimi anni questi valori
sono stati piuttosto stazionari.

In definitiva, abbiamo di fronte sicuramente un business
storico, ben posizionato in Italia e molto stabile, ma
francamente ce ne sono molti altri con queste
caratteristiche che, oltre a tutto questo, pagano anche
ottimi dividendi.

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