Probabilmente questo non e' il periodo migliore
per investire su titoli molto volatili. Con i mercati
che, soprattutto in Europa, restano molto deboli
e nuovi rischi di crisi all'orizzonte, molti possono
preferire titoli con business piu' solidi e che diano
meno sorprese, siano esse positive o negative.

Tra tutti, uno dei titoli con business piu' stabile e
prevedibile e' sicuramente Snam Rete Gas.

La societa', anche se fonda le sue origini fin dal
1941, trova l'attuale configurazione a partire
dal 2000, quando la Snam S.P.A. (gruppo ENI)
conferisce alla nuova Snam Rete Gas le attivita'
di trasporto e dispacciamento del gas naturale
e liquefatto. Alla fine del 2000, la societa'
sara' quotata in Borsa.

Nel 2009, con l'acquisizione per circa 4,5 miliardi
di euro di Italgas e Stogit, Snam Rete Gas diventa
il leader dell'Europa continentale per capitale
investito nelle attività regolate del settore del gas.

Oggi il gruppo ha oltre 31.000 km di rete, un centro
di dispacciamento e un impianto di rigassificazione
unico in Italia. Il gas trasportato supera gli 85
miliardi di metri cubi di gas e i ricavi si aggirano
intorno a 2,5 miliardi di euro.

Data la tipologia di business, come detto molto
stabile, anche i risultati economici lo sono. Gli
utili per azione sono cresciuti nel corso degli
anni. La societa' inoltre, paga da sempre ottimi
dividendi.

Come detto, in questo quadro macroeconomico
e di debolezza dei mercati un titolo come Snam
Rete Gas puo' essere interessante anche per il
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Vediamo ora gli aspetti negativi.

In primo luogo, la societa' ha un indebitamento
molto elevato. Certo, date le caratteristiche del
business e' abbastanza normale che queste societa'
abbiano in carico elevati debiti. Ma se i tassi
dovessero iniziare ad alzarsi, e' possibile che il
rialzo dei prezzi non copra adeguatamente l'aumento
degli oneri finanziari, con relativo peggioramento
dei risultati economici.

Inoltre, se l'attivita' economica non dovesse ripartire
e tornare in tempi non troppo lunghi ai livelli pre-crisi,
la domanda di gas potrebbe ridursi o, comunque,
ristagnare, mentre la societa' ha fatto investimenti
orientati all'incremento dei volumi consegnabili.

Basti pensare che l'ultimo piano industriale per il
2009-2012 prevede ben 4,3 miliardi di investimenti.
Senza un incremento dei ricavi dovuto all'aumento
dei prezzi e/o volumi, questi investimenti potrebbero
andare ad aumentare ulteriormente il rapporto tra
debito ed equity.

Per il momento gli analisti prevedono per il 2010
e 2011 un EPS in linea con il 2009, quindi nessun
miglioramento.

In definitiva, Snam Rete Gas e' un titolo senza dubbio
molto solido e che non dovrebbe regalare troppe
sorprese negative, tuttavia pur operando in un
settore regolato non e' certo immune agli eventi
macroeconomici che si stanno sviluppando.

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