Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) e' un gigante da
oltre 170 miliardi di capitalizzazione,
una delle aziende storiche degli Stati Uniti,
un brand forte e riconosciuto, globale, simile
in questo a Coca-Cola (NYSE:KO) o
Procter&Gamble (NYSE:PG).

Un business diversificato, dal settore farmaceutico
ai prodotti di largo consumo, passando per i dispositivi
medicali e la diagnostica ambulatoriale.

Un'azienda che quindi fornisce prodotti necessari
indipendentemente dalla situazione macro economica,
farmaci noti come il Tylenol o prodotti come il Listerine
o la linea Neutrogena.

Johnson & Johnson e' stata fino a poco tempo un porto
sicuro se si cercavano profitti in crescita a doppia cifra
senza troppe sorprese.

Ed infatti nel decennio 1998-2008 l'azienda era stata
in grado di crescere costantemente profitti e fatturato.

Ora brevetti in scadenza ed un'aumentata esposizione
internazionale costituiscono dei fattori di rischio.
L'ultimo trimestre del 2009 infatti l'azienda ha riportato
il primo calo delle vendite da 76 anni a questa parte.

L'azienda continua ad avere qualche problema nella
divisione farmaceutica, dove la concorrenza dei farmaci
generici inizia a farsi importante.

Ma l'ultimo trimestre il fatturato e' stato di nuovo
in crescita del 4%.  

Johnson&Johnson cosi' come altre grande aziende globali,
quali McDonald's (NYSE:MC) o Kraft Foods (NYSE:KFT)
ricava una buona percentuale del fatturato dalle vendite
in Europa, ben il 26%.  
E nell'ultimo trimestre le vendite sul mercato internazionale
sono aumentate del 14.4%, mentre sono state in calo del 5%
negli Stati Uniti.

Se un'azienda cosi' globale permette anche una
diversificazione geografica, le variazioni sul cambio
ed in particolare quello con l'euro, potrebbero influenzare
pesantemente i risultati del prossimo trimestre.

Il management ha comunque rivisto verso il basso
le stime di crescita per il 2010, prevedendo ora un aumento
del fatturato del 3% e dei profitti intorno al 5%.

Malgrado il rallentamento della crescita l'azienda e' diventata
piu' efficiente tramite la riduzione dei costi di produzione,
tagli del personale e la riduzione delle azioni circolanti.

Gli investitori comunque hanno di che consolarsi con il lauto
dividendo, intorno al 3% ai prezzi attuali.

Tra l'altro il rendimento e' cresciuto negli ultimi cinque anni
del 10.8% l'anno ed e' stato incrementato in ciascuno
degli ultimi 47 anni !


Un'azienda interessante, soprattutto per chi vede
l'investimento come una maratona. Non a caso il titolo
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Il payout ratio, ossia quanto del profitto totale viene
restituito sotto forma di dividendi, e' del 44%, un valore
sostenibile vista anche la larga posizione di cassa dell'azienda.

Tra l'altro Johnson&Johnson ha un valore di return on equity
del 28%, un debito basso (debt/equity a 0.16) e liquidita'
piu' che sufficiente (current ratio a 1.8), nonche' un profitto
netto del 21%.

Il titolo non e' molto volatile, sicuramente meno dell'indice
di riferimento, (il beta e' di 0.6) e quota ad un ratio
EnterpriseValue/FreeCashFlow intorno a 17.
Una valutazione non troppo bassa se consideriamo le stime
di crescita per i prossimi anni, ma Johnson&Johnson offre
del resto una utile prevedibilita' abbinata ad un dividendo
sicuro.

Ed il potenziale di crescita dei prodotti di punta dell'azienda
e' ancora enorme sui mercati internazionali.

Alla prossima settimana.


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