La tv dei prossimi anni sara' molto probabilmente
connessa, 3-D, con tecnologia LCD e
retroilluminazione LED.

Della Web-TV saranno aziende come Broadcom
(NASDAQ:BRCM), Texas Instruments (NYSE:TXN)
e Netflix (NASDAQ:NFLX) a beneficiarne.
Nuovi dispositivi 3-D sono invece gia' state annunciati
dalla Sony (NYSE:SNE).
Se invece guardiamo alla retroilluminazione LED,
una tecnologia che permette consumi minori
rispetto a quella usata finora, allora dobbiamo puntare
su Cree (NASDAQ:CREE), che ne produce i chip necessari.

Finora le vendite hanno sorpreso anche le gia' ottimistiche
previsioni: si attendeva una vendita di 2 milioni di
LED TV nel 2009 e ne sono state poi vendute 4 milioni
e mezzo.
E per il 2010 le attese sono per oltre 32 milioni di
pezzi venduti.

L'aumento delle vendite e' una buona notizia per Cree.
Se la domanda e' in aumento, i prezzi di vendita, con
la ridotta capacita' attuale non potranno che salire.

La tecnologia LED non ha mai venduto molto negli
anni precedenti il 2002, quando i produttori di telefoni
cellulari hanno iniziato ad usarla per i propri prodotti.
Da allora la tecnologia e' migliorata molto ed il fatturato
generato e' solo stato in crescita.

In realta' l'uso nei televisori e' per Cree ancora limitato:
la crescita maggiore arriva infatti dai LED ad alta efficienza
usati per l'illuminazione d'ambiente. Un mercato dove Cree
e' leader incontrastata, seguita a distanza da Nichia ed
Osram della Siemens (NYSE:SI).
Maggiore efficienza significa anche minor calore, quindi
anche minore grandezza e da qui il possibile uso nei
televisori.

Le lampade LED sono piu' costose di quelle tradizionali
ma hanno anche maggiore durata, consumano meno
e sono piu' efficienti. Sicuramente comportano una spesa
complessiva minore nel lungo periodo, riducendo il consumo
dell' 85% rispetto alle lampade ad incandescenza e del 50%
rispetto ad una lampada fluorescente compatta.

Sebbene il prezzo delle lampade a LED e' calato
notevolmente nel corso dell'ultimo biennio, il costo
per l'uso domestico e' ancora troppo alto per una
diffusione di massa.

Ma il mercato non potra' che crescere proporzionalmente
all'efficienza delle lampade LED prodotte.

I risultati dell'ultimo trimestre di Cree mostrano un'azienda
in grande salute: il fatturato e' salito del 35%, mentre
i profitti sono addirittura triplicati.
In crescita anche free cash flow, book value, margini e return
on equity.
E l'azienda non ha debiti.


Una crescita interessante, soprattutto per chi vede
l'investimento come una maratona. Non a caso il titolo
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L'andamento del titolo segue quello dei profitti, essendo
triplicato dagli inizi del 2009.
Ora la valutazione e' piuttosto alta, quella sugli utili
attuali e' a tre cifre, mentre quella sugli utili futuri
presume una crescita intorno al 40% per i prossimi anni.
Mentre le stime di crescita per il prossimo quinquennio
sono di poco superiori al 20% annuo.

E se guardiamo alla valutazione sul free cash flow non va
molto meglio, l'enterprise value quota intorno a 100 volte
il free cash flow.

Insomma i prodotti di Cree potrebbero anche diventare
essenziali ma il titolo al momento non sembra essere
quotato correttamente.

La storia di Cree sembra essere molto simile a quella
di Sandisk (NASDAQ:SNDK), dove al posto della
tecnologia LED si parla di flash memory.
E gli investitori in Sandisk sanno bene quanto il titolo
sia ballerino, benche' il prodotto sia essenziale.
Anche Cree tende a passare da valutazioni eccessive
ad occasioni di ingresso favorevoli, in base ai risultati
di ogni trimestre.

Attenzione quindi alla pressione sui prezzi, perche' ogni
erosione dei margini sara' accompagnata da brusche
variazioni sul prezzo del titolo.

Un'azienda quindi con dei rischi da valutare bene, sebbene
le prospettive di crescita siano molto interessanti.
Inoltre, il piu' che probabile consolidamento del settore
renderebbe una pure-play come Cree decisamente
appetibile per le piu' grandi come Philips, General Electric
(NYSE:GE) o Siemens.

Alla prossima settimana.


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