Marriott International (NYSE:MAR) e' uno dei
nomi piu' importanti tra le catene alberghiere,
nonche' la piu' grande societa' del settore
per capitalizzazione.

Il brand si rivolge ad una clientela
soprattutto in viaggio d'affari ed ha
quindi pagato il prezzo della fase
recessiva degli ultimi due anni.

Tutti i trimestri del 2009 sono stati
molto negativi, con cali sia di profitti
che fatturato.

Finalmente l'ultimo trimestre i profitti
sono stati migliori delle attese: 28 centesimi
per azione, rispetto alla perdita di
tre centesimi dell'anno precedente.

Ora l'azienda si aspetta la crescita
soprattutto dal mercato internazionale,
dove si attende un miglioramento
del 5% del revPAR, ossia il fatturato
per camera disponibile.
Mentre negli Stati Uniti si attende
un calo del revPAR intorno al 15%.

Anche la concorrente InterContinental Hotels (NYSE:IHG)
ha riportato un calo del revPAR del 15% negli
ultimi tre mesi del 2009.

Il revPAR e' un'indicatore molto
utilizzato nel settore per capire
quale tra due concorrenti di
differente grandezza stia operando
meglio. Si calcola dividendo
i ricavi totali di una camera
per il numero di camere disponibili.

Molto importanti saranno anche le
iniziative per il controllo dei
costi, che nelle speranze del management
permetteranno di recuperare un po' i margini.

La strategia e' di abbassare il
prezzo delle stanze e fare in modo
che il cliente resti qualche giorno in piu',
magari spendendo negli altri servizi offerti.

Comunque e' tutto il settore
viaggi a mostrare segni di
ripresa in questo nuovo anno, anche se lo
stesso management di Marriott, forse prudentemente,
ha dichiarato di non sapere quando
la situazione potra' tornare ai livelli
precedenti al 2008.  

I business hotel insomma stanno perdendo
la preferenza a favore di catene quali
Choice Hotels International (NYSE:CHH),
proprietaria dei brand Comfort Suites e Quality Inn.

Malgrado i problemi il management continua
il piano di espansione: solo nel 2009 sono
state 38000 le camere aggiunte, in particolare
sul territorio asiatico.

Ma se i fondamentali restano negativi,
i dati di bilancio non stanno tanto meglio.

Marriott ha un debito elevato,
il suo debt/equity ratio e' infatti
di 2.2. Il valore potrebbe anche essere
non indicativo se non confrontato con le
altre aziende concorrenti.
Effettivamente anche le altre
grandi catene sono decisamente
indebitate.
Ed il current ratio, ossia l'espressione
della liquidita' dell'azienda,
e' anche molto migliore per
Marriott che non per Intercontinental,  
Choice o Starwood Hotels (NYSE:HOT).
E tutte hanno un valore del quick ratio
molto basso, indicando possibile
problemi di liquidita' nel breve.

Da questo punto di vista, l'azienda migliore
del gruppo e' senza dubbio Hyatt Hotels (NYSE:H).

Malgrado queste difficolta' il titolo e'
piu' che raddoppiato in un anno.
E non e' stato il solo, incredibili performance
hanno avuto anche Wyndham Worldwide (NYSE:WIN),
su del 640% e Starwood (+282%).

Dopo aver corso molto nel 2009 il titolo
sembra ora decisamente sopravvalutato, sia
che si guardi ai profitti che al flusso di cassa.

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Tra l'altro i margini sono molto bassi,
addirittura negativo il margine
di profitto. Ed anche l'efficienza
e' in calo e decisamente bassa.
Nel confronto rispetto alle
concorrenti, qui Marriott esce
decisamente sconfitta.

Cosi' come i titoli del settore
erano stati spinti in basso in
maniera troppo irrazionale nel 2008,
cosi' la veloce risalita sembra
essere altrettanto poco dettata
dal miglioramento dei fondamentali,
che anzi restano negativi.

Probabilmente tutte le aziende
del settore andranno incontro
a delle pesanti ristrutturazioni
nel corso dei prossimi due anni.
Sara' quindi meglio attendere i prossimi
sviluppi.

Alla prossima settimana.