In passato, qui su Analisi Globale, abbiamo parlato diverse
volte della curva dei tassi, cioè dei diversi livelli dei tassi
di interesse dei bond governativi a diverse scadenze.

Osservando gli estremi della curva dei tassi, cioè il livello
dei tassi a breve e quello dei tassi a lungo termine, si possono
trarre diverse indicazioni che possono essere di aiuto anche
per investire. Sia sull'azionario, sia sull'obbligazionario.

Tornando indietro di qualche anno, più o meno verso la seconda
metà del 2007, osservando la curva dei tassi vedevamo che il
livello dei tassi a breve era piuttosto vicino a quello dei tassi
a lungo termine e, per un certo periodo, era addirittura superiore.

Questa è la situazione della così detta "curva invertita" ed è
generalmente presagio di qualcosa di non molto positivo.

Infatti, mentre il mercato dei bond fissa, con l'incontro tra domanda
e offerta, il livello dei tassi a lungo termine, quelli a breve dipendono
molto dalle scelte delle banche centrali.

E se la curva si inverte, significa che mentre le banche centrali stanno
alzando i tassi a breve per combattere l'inflazione ed evitare un'eccessiva
espansione monetaria, il mercato inizia a pensare che il rialzo sia eccessivo
e la stretta monetaria porterà in futuro ad una recessione e ad una riduzione
dell'inflazione.

Infatti, come da manuale, è quanto è accaduto nel 2008.

Dopo oltre due anni e mezzo, la situazione è completamente cambiata.

Oggi le banche centrali continuano ancora a tenere i tassi ai minimi perché
sono preoccupati di non strozzare la nascente ripresa. Il mercato, invece,
considera la recessione quasi finita e sulle scadenze più lunghe gli operatori
iniziano a chiedere, tassi un po' più generosi in quanto preoccupati della
futura inflazione.

La situazione attuale è quella della "curva inclinata positivamente" ed è
generalmente anticipatrice di un miglioramento dell'economia e di una
quantomeno discreta performance dei mercati azionari.

Per quanto riguarda l'obbligazionario, questa situazione richiede, ovviamente,
di operare in modo un po' diverso rispetto a quella della curva invertita.

Le migliori scelte e la migliore strategia per questa situazione la stiamo
ovviamente perseguendo all'interno di Obbligazioni Italia & Euro, il nostro
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