Tra le tante aziende del settore dedicato alla
moda sportiva Lululemon Athletica (NASDAQ:LULU),
un retailer canadese, e' riuscita in pochi anni a
ritagliarsi uno spazio importante grazie ai propri capi di
abbigliamento ed accessori ispirati e dedicati allo yoga.

Profitti solidi, nessun debito ed una percentuale
di insider piuttosto alta (41%) fanno di Lululemon
un'azienda con molte delle caratteristiche che
cerchiamo per i nostri investimenti.

Dopo un'annata un po' da decifrare, finalmente
l'azienda ha annunciato un buon trimestre con
fatturato in crescita del 30% ed ancora meglio
profitti in salita del 60%.
In particolare i comps, o same-store sales,
sono aumentati del 10% e soprattutto e' la
prima volta in una anno che il dato e'
positivo.

Con questo sono ormai sei i trimestri
consecutivi in cui Lululemon ha riportato
profitti nel range alto delle previsioni.

Ora il management prevede una crescita dei
comps intorno al 15% per il trimestre in corso.

Attualmente le vendite in Canada costituiscono il 62%
del fatturato, mentre negli Stati Uniti l'azienda
non riesce ancora ad avere un brand altrettanto forte.

Si pensa quindi all'espansione: al momento sono
120 i punti vendita, che l'azienda vuole portare
a 300, ponendosi quindi come diretta concorrente
di Nike (NYSE:NKE) ed Under Armour (NYSE:UA).

Se guardiamo ai dati di bilancio, l'azienda
non potrebbe essere piu' in salute: l'inventario
ha ripreso a crescere a ritmi piu' bassi
della crescita delle vendite ed il flusso di cassa
e' piu' che sufficiente per le spese di capitale
necessarie.

Attenzione pero' perche' una buona azienda
per essere un buon investimento deve anche
quotare con un margine di sicurezza.

E Lululemon e' un titolo che e' cresciuto
di oltre il 200% nel giro di un anno.

Ora il titolo quota a ratio piuttosto elevati.
Del resto le stime di crescite sono anche
alte, del 25% l'anno per il prossimo
quinquennio, rendendo quindi l'azienda
molto più simile a retailer come Coach (NYSE:COH)
che non Columbia Sportswear Company (NASDAQ:COLM).

Ma il rischio e' piuttosto alto a questa
valutazione: finche' l'azienda continuera' a
crescere gli investitori avranno di che essere
soddisfatti ma al minimo segnale negativo il
prezzo potrebbe avere ripercussioni negative piuttosto
importanti.
Del resto la volatilita' e' alta: il beta di 2.74
indica che il titolo e' volatile oltre due volte
e mezzo l'indice.

Tra l'altro sebbene l'azienda riesca ad
avere free cash flow positivo, la valutazione
sul fcf non sembra essere sufficiente per
spiegare l'alta valutazione.

E c'e' da considerare anche il rischio che i
concorrenti piu grandi possano iniziare ad offrire
prodotti simili.

Alla prossima settimana.


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