Con l'anno che sta per finire, puo' essere
un buon momento per valutare come sono
andati gli ultimi dodici mesi sui mercati obbligazionari.

Il 2009 è partito con tassi eccezionalmente bassi
sui titoli di stato e piuttosto elevati, rispetto agli
ultimi anni, sui titoli corporate.

Questa situazione era la conseguenza logica della
grande paura vissuta a fine 2008, quando la crisi
bancaria ed economica, il fallimento di Lehman
e il "quasi fallimento" delle due case automobilistiche
americane Ford e GM, portarono gli investitori
a scappare dai titoli societari (e dalle azioni) ed
a rifugiarsi sui più sicuri titoli di stato.

Da quella situazione, un anno è passato e molte cose
sono cambiate. Pur restando, il 2009, un anno difficile
dal punto di vista economico, molto del catastrofismo
dello scorso anno, con il senno di poi, si è rivelato
ingiustificato.

Grazie a questo, i titoli corporate hanno vissuto un
ottimo anno, con i rendimenti che sono tornati a
scendere e quindi buoni guadagni in conto capitale.

Relativamente ai titoli di stato, i rendimenti sono
leggermente saliti, ma non eccessivamente e, nel
complesso, anche questo comparto ha fatto
discretamente bene quest'anno.

Al momento di tirare le somme, il 2009 è stato comunque
un ottimo anno per le obbligazioni. E' andata bene ha chi
ha puntato molto sui titoli corporate, ma anche chi ha
investito in titoli di stato non puo' lamentarsi.

Il 2010 parte ora con qualche opportunità in meno sul
fronte societario, vista la forte crescita del 2009, ma
in ogni caso delle opportunità se ne trovano e i rendimenti
restano ancora discretamente più elevati rispetto ai
titoli governativi. Proprio su quest'ultimo comparto, quello
cioè dei titoli di stato, ci sono secondo noi dei rischi visto
che i rendimenti sono ancora bassi.

Tuttavia, non puo' essere escluso che anche nel 2010
tali rendimenti crescano poco, visto che la politica
dei bassi tassi portata avanti dalle banche centrali
probabilmente continuerà.

In ogni caso, all'interno del nostro servizio obbligazionario
FW Obbligazioni Italia & Euro continueremo a seguire
la situazione, valutando rischi ed opportunità. Cosa che
abbiamo sempre fatto in passato anche con un certo
successo, visto che stiamo battendo ampiamente il
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