Nell'edizione di oggi, vediamo di
capire quali sono gli elementi che,
tra i vari, influenzano maggiormente
i prezzi dei titoli obbligazionari a tasso
fisso.

Ne abbiamo già parlato in passato
e lo ribadiamo oggi: su tutti, gli elementi
che influenzano maggiormente questo
genere di titoli sono essenzialmente due.
Il primo è l'inflazione, il secondo è
l'andamento dei tassi. Due elementi, tra
l'altro, che sono strettamente collegati.

L'inflazione influenza il prezzo dei
titoli a tasso fisso perché, erodendo
il potere d'acquisto della moneta,
porta gli obbligazionisti ad ottenere,
alla scadenza dell'obbligazione stessa,
a ricevere indietro un capitale che sarà
però svalutato. In altri termini, questo
capitale comprerà meno rispetto a
quanto comprava al momento della
sottoscrizione dell'obbligazione.

A causa di questo, al crescere dell'inflazione
gli obbligazionisti chiederanno via via
rendimenti maggiori. I tassi saranno
quindi più alti e il prezzo dei titoli
scenderà.

Il secondo elemento, dicevamo, sono
i tassi e il loro andamento.

Su questo fronte, il primo input parte
dalle politiche delle banche centrali,
le quali possono decidere di alzare
o abbassare i tassi a seconda delle
loro decisioni di politica monetaria.

Questo rappresenta il primo input.
Infatti, le decisioni delle banche centrali
riguardano essenzialmente i tassi a
breve. Quelli a lungo termine, infatti,
dipendono molto dalle attese su
crescita economica ed inflazione.
Tuttavia, è impossibile negare che
le decisioni sui tassi a breve in qualche
modo influenzano anche quelli a
medio-lungo. Raramente, nella storia,
c'è stato per un periodo abbastanza
lungo di grande scostamento tra
il livello dei tassi a breve e quello
dei tassi a lungo. Quando i primi
sono alti, anche i secondi tendono
ad esserlo e viceversa.

Un investitore obbligazionario deve
sempre monitorare questi due elementi:
inflazione e politiche sui tassi. La situazione
attuale e, soprattutto, le possibili evoluzioni
future.

Naturalmente, sul singolo titolo, c'è
poi da valutare anche la solvibilità
dell'emittente. Ma in ogni caso, nessun
tipo di obbligazione a tasso fisso, sia
essa statale o corporate, investment
grade o speculativa, puo' sottrarsi
all'influenza di inflazione e politiche
dei tassi.

Non a caso, all'interno del nostro
servizio obbligazionario FW Obbligazioni
Italia & Euro seguiamo sempre con attenzione
questi due elementi e cerchiamo di capirne
le possibili evoluzioni. Per ora, sembra che
lo stiamo facendo bene, visto che anche
in questo 2009 stiamo battendo l'indice
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