Quando i mercati finanziari e creditizi
andarono in crisi lo scorso ottobre e
novembre con le banche che quasi
rifiutavano di prestarsi denaro tra
loro, le banche centrali, in particolare
FED e BCE, intervenirono sul mercato
iniziando ad iniettare liquidità nel
sistema, oltre che cercare di chiudere
le "falle" che tutto il sistema mostrava.

Ieri la FED ha dichiarato che inizierà
progressivamente a ridurre l'entità
dei suoi interventi, visto che il mercato
del credito sta iniziando a stabilizzarsi.

I tassi di interesse sul brevissimo termine
sono ora vicini allo 0% (negli USA allo
0,11% per l'esattezza). Con le grosse
iniezioni delle banche centrali, la liquidità
è divenuta progressivamente più abbondante
e il suo prezzo (tassi di interesse) è diminuito.

La decisione di ridurre progressivamente
l'entità degli interventi è dovuto al fatto
che ora la FED deve bilanciare due obiettivi
che in parte potrebbero essere contrapposti.
Il primo è quello di garantire che la ripresa
continui senza interruzioni, dopo aver
sperimentato la più grossa crisi economica
e finanziaria dai tempi della Grande Depressione.
Il secondo è di evitare la ripresa dell'inflazione
che, viste le dimensioni dell'espansione della
liquidità, potrebbe finire fuori controllo.

Anche la BCE sembra intenzionata a
muoversi nella stessa direzione, sebbene
molto probabilmente i tempi saranno
diversi visto che la ripresa al momento
sembra più lenta in Europa.

In ogni caso, la progressiva riduzione
degli interventi sul mercato monetario
e del credito da parte delle banche centrali
potrebbe segnare un cambio di direzione,
con i tassi che potrebbero aver toccato
i minimi e potrebbero tornare a salire.
Per ora questa salita non è stata molto
marcata e, soprattutto, si è verificata
solo sulle lunghe scadenze, mentre
sul breve siamo ancora vicini a zero.

Le cose potrebbero cambiare però, quindi
occhi aperti.

Ovviamente, sapete bene che le variazioni
dei tassi è quanto più influenza il mercato
obbligazionario, quindi bisogna muoversi
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