Torniamo a parlare di Marvel (NYSE:MVL) dopo aver
discusso la settimana passata la storia dell'azienda
e le prospettive future:
http://www.finanzaworld.it/content/read/10533/marvel-entertainment-ha-ambizioni-da-disney

Abbiamo visto come Marvel abbia scelto di
sacrificare profitti minori e piu' semplici per
correre il rischio di diventare una casa
produttrice.

I risultati finora sono stati piuttosto buoni.
Infatti il profitto netto di Marvel e' cresciuto di
oltre il 30% negli ultimi tre anni.

L'azienda ha una profittabilita' decisamente
elevata.
Se guardiamo al Return On Invested Capital (ROIC):
http://www.finanzaworld.it/content/read/9870/9870/il-roe-seconda-parte

Marvel ha uno dei valori piu' alti di tutte le
aziende quotate sui mercati americani: ben il 31.8%
e' infatti il valore medio degli ultimi tre anni.

Insomma ha un ROIC tipico piu' delle software house
che di una casa produttrice.

Infatti tra le poche aziende con un ROIC migliore
nel 2008 c'e' Microsoft (NASDAQ:MSFT).

Anche il Return On Assets e' molto alto.
Marvel ha un ROA del 24.84%, contro il 5.96% di
Disney e il 10.8% di DreamWorks.

E la cassa continua a scorrere, Marvel ha infatti
una generazione di free cash flow ottima e quota
ad un valore di EnterpriseValue/FreeCashFlow
intorno a 8, piuttosto basso se consideriamo le stime
di crescita dei prossimi 5 anni superiori al 10%.

Per confronto, Disney (NYSE:DIS) valuta 20 volte il
free cash flow, pur con stime di crescita minori.

Tra l'altro il titolo ha altre due delle buone
caratteristiche che cerchiamo: un'alta insider
ownership ed il cash flow operativo maggiore del
profitto netto.

Vediamo gli ultimi risultati: questo trimestre c'e'
stato un piccolo calo dei profitti, a fronte di una
crescita di ben il 75% del fatturato.

Ma le previsioni per il resto dell'anno non sono
altrettanto positive.
Infatti per il 2009 gli analisti prevedono sia
profitti che fatturato in calo, rispettivamente del
50% e 30%.

Ovviamente Marvel e' strettamente dipendente dalla
popolarita' dei propri personaggi, i noti supereroi.
Ed i risultati dell'azienda sono correlati al
successo delle ultime uscite cinematografiche e ci
sono ben 10 film in uscita nei prossimi 5 anni,
secondo quanto dichiarato dal management.

Se il business model in cui sono altri, che sia Sony
(NYSE:SNE) o Time Warner (NYSE:TWX), a fornire la
maggior parte del capitale necessario per la
produzione sembra funzionare, c'e' sempre il rischio
che una delle prossime uscite possa essere al di
sotto delle aspettative ed il bilancio, ma
soprattutto la generazione di free cash flow possa
risentirne pesantemente.

Investire in Marvel quindi comporta adesso piu'
imprevedibilita' che in passato, quando la
generazione del fatturato era piu' prevedibile.

Ma Marvel ha tutte le potenzialita' per poter
davvero diventare la Disney del futuro.