ERG è uno dei principali gruppi
energetici e petroliferi italiani.

Fondata a Genova nel lontano 1938,
il nome iniziale è Edoardo Raffinerie
Garrone, dalle cui iniziali deriva
il "logo" ERG.
Inizialmente l'attività consiste nella
commercializzazione di prodotti
petroliferi che vengono ricavati
da una materia prima a basso
costo, cioè i fondami delle petroliere
che raggiungono il porto di Genova.
Queste petroliere debbono liberarsi
di questi residui per effettuare la
manutenzione e l'allora giovane ERG
da questi residui realizza i prodotti
petroliferi che poi commercializza.

L'attività si sviluppa molto presto
ed ERG abbandona questa fase
"pionieristica" per diventare uno
dei principali gruppi italiani del
settore. Il primo salto di qualità
avviene quando negli anni '50
ERG stipula un accordo di lavorazione
con British Petroleum. Il contributo
di BP è fondamentale, poichè
la multinazionale diventa anche
azionista della società, stipula con
la stessa accordi di lavorazione di lungo
termine e partecipa allo sviluppo
del management di ERG.

Da questo punto in avanti la crescita
del gruppo è notevole e costante,
nonostante la crisi degli anni '70 e
la concorrenza sempre maggiore.

ERG apre nuove raffinerie in Italia,
sviluppa la propria rete commerciale
di stazioni di servizio, quindi si allarga
l'orizzonte del gruppo: non solo petrolio,
ma energia a tutto campo.

Oggi ERG deriva dal petrolio (raffinazione
e distribuzione) gran parte del suo fatturato
ed è uno dei leader in Italia nel settore
(19% della capacità di raffinazione di tutta
l'Italia e copertura del 9% del fabbisogno
nazionale). Ma è attiva anche nel settore
energia, con diverse Joint Venture operanti
nella pruduzione elettrica da fonte eolica
e insieme a Shell ha sviluppato un
rigassificatore in Sicilia.

ERG opera in un settore importante quale
quello petrolifero e sta crescendo nel
settore dei rigassificatori e delle rinnovabili,
che sono senza dubbio business con
un importante futuro. E' pertanto una
società da monitorare bene anche per
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Tuttavia non è tutto positivo per la società.
Negli ultimi cinque anni, infatti, gli utili
sono rimasti sostanzialmente stazionari
e nel 2008, dopo una buona performance
nei primi sei mesi, la società ha chiuso
il secondo semestre dell'anno in perdita e
anche i primi tre mesi del 2009 hanno
visto un EPS negativo.
Negli ultimi cinque anni, il fatturato è
cresciuto molto, ma i margini si sono via
via assottigliati. Infatti, il problema per le
società come ERG (raffinatori) è che il
prezzo del petrolio elevato vuol dire
che i costi aumentano. E' vero che generalmente
nel business petrolifero l'aumento del greggio
viene ampiamente ribaltato sui consumatori,
ma quando la crescita è repentina come è
stata negli ultimi anni possono esserci dei
limiti all'aumento del prezzo finale.
E se il greggio scende troppo in fretta, anche
il prezzo finale dei prodotti raffinati scende
e questo puo' creare problemi nella copertura
degli elevati costi fissi.

Ovviamente questa spiegazione è molto
negativa e forse un po' semplicistica. I
raffinatori hanno guadagnato molto bene
negli ultimi anni e il business è comunque
buono, con alcune barriere all'entrata
e un mercato spartito tra pochi attori
storici. Tuttavia, bisogna tener conto
degli elementi prima citati e del fatto
che si tratta di un business a basso margine.

A completamento dell'analisi, sottolineamo
che ERG ha una buona situazione finanziaria,
con un debito netto che è circa il 50%
del capitale proprio e che per il futuro, gli
analisiti si attendono, dopo la contrazione
del 2009, una ripresa degli utili nei prossimi
anni.

Teniamo quindi la società sotto controllo
perché un miglioramento dei margini
o eventuali espansioni ulteriori nel
settore energetico potrebbero rendere
ERG piuttosto interessante.


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