Conoscete Benjamin Graham ?
Se siete lettori abituali di FinanzaWorld
probabilmente gia' sapete di chi si tratta,
avendo scritto due dei libri piu' importanti
per ogni investitore: The Intelligent Investor
e Security Analysis.

Graham e' considerato il padre dell'investimento
cosiddetto 'value', ossia quando il titolo
quota ad un prezzo decisamente minore del
suo valore intrinseco.
Warren Buffett, per dirla tutta, e' stato un
suo studente.

Abbiamo gia' analizzato le differenti forme
d'investimento, value, growth o ibride qui:
http://www.finanzaworld.it/content/read/9522/crescita-o-valore
http://www.finanzaworld.it/content/read/9463/thesis-o-momentum
http://www.finanzaworld.it/content/read/9267/su-che-titolo-stai-investendo

Graham nei suoi libri usa tutta una serie
di considerazioni ed equazioni per aiutare
l'investitore a valutare un'azienda.

Se vogliamo fare uno screening in stile
Graham possiamo iniziare con l'eliminare  
alcune aziende che non soddisfano alcuni
parametri: debiti troppo alti e profitti negativi.

Quindi possiamo usare uno tra i modelli matematici
usati da Graham per valutare un'azienda con una
buona crescita. Ecco la formula:

Prezzo = FuturiEPS * (8.5 + (2 * Crescita)) * (4.4 / rendimentoAAA)

La formula puo' far paura, quindi andiamo a
vederne il significato.
Gli earnings per share (EPS) futuri sono quanto
gli analisti si aspettano che l'azienda
guadagni il prossimo anno.
E' un dato che e' possibile conoscere tramite
Yahoo Finance, ad esempio qui per Johnson & Johnson (NYSE:JNJ):
http://finance.yahoo.com/q/ae?s=JNJ

La crescita e' invece il ritmo di crescita previsto
degli EPS per i prossimi 10 anni. In realta'
e' gia' difficile riuscire a prevedere con
ragionevole certezza la crescita per i prossimi
5 anni ed e' quindi questo il dato che e' anche
piu' facile riuscire a reperire.
Lo troviamo allo stesso link precedente, in
fondo alla pagina, indicato come 'Next 5 Years
(per annum)'.
 
Cio' che abbiamo indicato con rendimentoAAA
non e' altro che il rendimento su una obbligazione
corporate trentennale che abbia rating AAA.
Per trovare il dato che ci serve possiamo
utilizzare il bond screener di Yahoo Finance:
http://screen.yahoo.com/bonds.html

Risultano quattro obbligazioni, una di
Microsoft (NASDAQ:MSFT) e tre della Tennesse
Valley Authority (NYSE:TVE), con un rendimento
medio del 5.62%.

Veniamo ai numeri della formula, per Graham
8.5 e' il rapporto prezzo/utili che dovrebbe
avere un titolo a crescita nulla, mentre 4.4 e'
il ritorno minimo dell'investimento, il necessario
per mettersi almeno al riparo dall'inflazione.

Continuando ad usare i dati di Johnson & Johnson
la formula diventa:
Prezzo = 4.72*(8.5+(2*7.84))*(4.4/5.62)
ossia un risultato finale di 89.02$ che, secondo
la formula di Graham, sarebbe il prezzo a cui
il titolo dovrebbe quotare.

Al prezzo corrente intorno a 55$, abbiamo
quindi uno sconto sul valore intrinseco di ben
il 38%, piu' che sufficiente per considerare
il titolo 'value'.

Divertendoci ad usare la formula anche
per altri titoli noti, vedremmo come molti risultano
essere sottovalutati: tra questi Xerox (NYSE:XRX),
Microsoft, VF Corp. (NYSE:VFC), Amgen (NASDAQ:AMGN),
Apollo Group (NASDAQ:APOL), Zimmer (NYSE:ZMH),
Activision Blizzard (NASDAQ:ATVI),  Western Union (NYSE:WU),
Accenture (NYSE:ACN), Nike (NYSE:NKE), Dell (NASDAQ:DELL)
ed eBay (NASDAQ:EBAY).

Ed altri invece, come Pfizer (NYSE:PFE),
Merck (NYSE:MRK), Yahoo (NASDAQ:YHOO),
Honda Motor (NYSE:HMC) sembrano essere sopravvalutati.

Attenzione a considerare questa formula come
l'unica chiave di lettura o di screening per il
vostro investimento.
Si tratta infatti solo di un modello matematico,
per di piu' datato e che non tiene conto
ad esempio del flusso di cassa dell'azienda,  
della redditivita' e di eventuali catalizzatori.
Puo' costituire comunque un buon punto di
partenza per analisi successive.

Alla prossima settimana.