Stryker Corp. (NYSE:SYK) e' una big cap americana
attiva nella produzione e commercializzazione di
protesi chirurgiche utilizzate negli impianti
ortopedici.

Opera quindi nello stesso settore di Zimmer (NYSE:ZMH)
che avevamo trattato qualche settimana fa:
http://www.finanzaworld.it/content/read/10139/10139/a-zimmer-non-tremano-le-ginocchia

Stryker a differenza di Zimmer e' anche presente
nel settore dell'attrezzatura chirurgica, come
endoscopi e  micro-strumenti utilizzati in
ortopedia e neurochirurgia.
Questa divisione costituisce ben il 40% del
fatturato totale dell'azienda.

Anche il gigante Johnson & Johnson's (NYSE:JNJ)
ha una divisione che opera in questo settore e
negli ultimi mesi sta conquistando fette di mercato
proprio ai danni di Stryker.
Altri concorrenti sono Medtronic (NYSE:MDT) e
Smith & Nephew (NYSE:SNN).

Il titolo soffre per via del calo di spesa degli
ospedali, nonche' del ritardo con cui gli stessi
pazienti decidono di affrontare gli interventi
chirurgici.
Infatti chi ha perso il lavoro o lo considera
a rischio, tende a rimandare la costosa operazione
chirurgica.

I bullish pero' sono per una crescente richiesta
e necessita' di protesi meccaniche per la sempre
piu' vecchia popolazione americana ma che vuole
e deve comunque restare attiva.

Ma in effetti gli ultimi due trimestri hanno visto
un calo della crescita un po' per tutto il settore.

Gli utili di Stryker sono cresciuti del 10%,
non poco quindi ma neanche abbastanza per il mercato.
Negli ultimi 7 anni infatti gli utili erano aumentati
di una media di oltre il 19% annuo.
Il problema e' che la crescita era piu' che attesa,
per cui il titolo nell'ultimo anno non ha fatto
altro che perdere terreno.

E le stime future parlano di una crescita dei
profitti tra il 10% ed il 13% per i prossimi due
anni. Del resto e' normale che Stryker dovesse prima o
poi terminare la crescita del 20% e probabilmente
questa situazione durera' ancora per un po'.
A meno che l'azienda non decidesse di acquisire
qualche competitor attivo in settori in maggior
crescita, come la chirurgia robotica.

Per non dimenticare i cambiamenti al sistema sanitario
promessi da Obama, che costituiscono un altro fattore
di incertezza.

A grande richiesta tornano i Master Azionari
nelle due differenti edizioni: la prima
incentrata sulla Borsa americana, la seconda
che avra' il focus su quella italiana.

Entrambe le edizioni contengono un
vero e proprio mio corso per imparare a
investire, che puo' essere anche un
utilissimo ripasso per i gia' esperti.

Maggiori informazioni le trovate a questi link:

Master Azionario America:
http://www.finanzaworld.it/content/test/9223

Master Azionario Italia:
http://www.finanzaworld.it/content/test/9224


Stryker comunque ha uno dei bilanci migliori di
tutto il settore. Quasi nessun debito, un valore
di return on equity del 21.3% (ben maggiore della
soglia minima del 15% che cerchiamo per i nostri
investimenti).
L'azienda riesce anche a generare abbondante
free cash flow ed ha una buona produzione di
cassa.

Ed il current ratio oltre 3.4 dimostra la capacita'
dell'azienda di ripagare i costi operativi in
breve termine.
L'insider ownership e' alta, intorno al 28%,
un dato piuttosto inusuale (e positivo) per un'azienda
di queste dimensioni.

Il management da qualche mese sta tra l'altro
procedendo al buyback dei propri titoli.
Scelta differente da altre aziende del settore
che hanno invece deciso di incrementare il dividendo,
come fatto ad esempio da Novartis (NYSE:NVS).

L'ampia cassa dovrebbe anche permettere al management
di continuare gli sforzi in ricerca e sviluppo, senza
doversi troppo preoccupare della situazione
macro-economica.

Concludendo, l'azienda ha sicuramente un buon
bilancio, ma manca nel breve termine di un catalizzatore
che dovrebbe invece vedersi ai primi segnali di
ripresa economica.

E la valutazione non e' bassissima, infatti il
titolo quota ad un ratio EV/FCF intorno a 12,
anche se con un ROE al 21% ed un forward P/E intorno
a 10, sembra comunque accettabile.

Sara' interessante vedere come si comporteranno
le concorrenti Zimmer e Smith & Nephew nelle comunicazioni
trimestrali delle prossime settimane.
Anche loro infatti quotano a valutazioni sugli
utili molto simili a quelle di Stryker, il che
lascerebbe intendere che il mercato non vede vantaggi
competitivi da parte di nessuna delle aziende
del settore.

Alla prossima settimana.