La notizia della settimana è stata senza
dubbio quella trapelata dalla FED.

Il 18 febbraio, quando da noi in Europa
era ormai sera, Bernanke in un suo
discorso ha dichiarato che, nel tentativo
di fronteggiare la crisi e dare stabilità al
mercato finanziario, la FED interverrà sul
mercato comprando bond governativi
e altre obbligazioni denominate "mortgage-backed"
garantite da Freddie Mac e Fannie Mae
per complessivi 1,2 trilioni di dollari.

L'obiettivo immediato di questo impegno
è di mantenere i tassi su questi titoli piuttosto
bassi ed infatti l'intervento sarà accompagnato
dal mantenimento dei tassi ufficiale praticamente
sempre intorno allo 0%.

La reazione dei mercati si è avuta soprattutto
sul fronte dei bond, del dollaro e dell'oro.
Bond governativi ed oro sono immediatamente
schizzati verso l'alto, mentre il dollaro ha perso
pesantemente in primis contro l'euro, quindi
anche contro le altre valute.
La lettura di questa reazione richiede alcune
riflessioni.

Poco da dire sul fronte del dollaro. Il mercato
percepisce l'operazione come un'altra, ulteriore
e gigantesca iniezione di liquidità e quindi
se la liquidità diviene abbondante la moneta,
per la legge della domanda e dell'offerta,
si deprezza.

Riguardo ad oro e bond, da un lato il mercato
si aspetta tassi bassi sulle obbligazioni governative
perché grazie alla domanda aggiuntiva della
FED l'equilibrio tra domanda ed offerta non
richiederà eccessivi aumenti dei rendimenti,
dall'altro, però, il mercato sembra asspetarsi
anche inflazione in futuro e questo è testimoniato
dall'impennata dell'oro.

Come investitori obbligazionari, queste manovre
hanno delle conseguenze sulle nostre scelte.

Come scriviamo da tempo, ci attendiamo un
rialzo dei tassi sui titoli di stato. Forse per
vedere materializzarsi questa situazione
dovremo attendere un po' più del previsto.

Tuttavia, se è vero che l'oro segnala una
possibile inflazione futura, allora l'aumento
dei tassi è solo rimandata.

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