Negli ultimi mesi, nel settore automobilistico
si sente molto parlare di alimentazioni e
carburanti alternativi e puliti che da un
lato consentano di risparmiare dal punto
di vista dei consumi, dall'altro di non
impattare eccessivamente a livello di
inquinamento.

Sicuramente, le alimentazioni a GPL
e metano sono tra le migliori sotto
questo punto di vista e anche se sono
tecnologie ormai note da decenni,
la loro diffusione fino ad oggi non
è stata eccessivamente ampia e solo
negli ultimi anni, con il prezzo del petrolio
che è salito molto (in particolare fino
alla prima parte del 2008), c'è stata
un'accelerazione nella loro adozione.

La società leader al mondo in questi
impianti di alimentazione a GPL e
metano è l'italiana Landi Renzo, che
secondo fonti della società stessa detiene
circa il 23% del mercato mondiale
nel suo settore.

Fondata nei primi anni '50 da Renzo
Landi, dopo una buona affermazione
sul mercato locale la società già
dagli anni '60 inizia ad esportare sia
in Europa, sia, addirittura, in Giappone.
Quindi, in seguito, si espande anche
in India e nei mercati del Sud America.
Dagli anni '80, la società è guidata
dai figli del fondatore nel frattempo
scomparso, i quali procedono nello
sviluppo del gruppo con acquisizioni
ed ingresso in nuovi mercati (tra
cui la Cina).

La storia di successo è anche nei numeri.

Solo per restare agli ultimi anni, il
fatturato è cresciuto di oltre il 30%
annuo tra il 2004 e il 2008 e le
prospettive continuano ad essere
buone, con le vendite attese in crescita
del 15% l'anno per i prossimi due anni.

Molto buona anche la situazione finanziaria,
con un debito praticamente inesistente
e un'ottima patrimonializzazione.

Una società molto interessante che
in passato è stata nel portafoglio
di In Borsa in Italia e nella prima parte
del 2008 fu uno dei pochi titoli che
salivano mentre il resto del listino scendeva
e per questo è stato uno dei nostri migliori
titoli lo scorso anno.
Se volete conoscere, invece, i titoli
che compongono attualmente il nostro
portafoglio e che possono replicare
il successo che abbiamo avuto con
Landi Renzo o con altre società che
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Attualmente stiamo solo seguendo il titolo
dopo che è uscito dal portafoglio.

Ci sono infatti alcuni dubbi sulla
società che meritano di essere considerati.

Il primo è il rischio che dopo molto
parlare di alimentazioni alternative, lo
storno del petrolio (passato da 140$
al barile fino agli attuali 45/50$) ed il relativo
calo dei carburanti porti nuovamente gli
automobilisti a disinteressarsi di GPL e
metano e continuare invece ad acquistare
auto con alimentazioni tradizionali, che
a questi prezzi del greggio sono comunque
sostenibili dal consumatore medio.

Il rischio è che, alla stregua di una "tech stock"
dei tempi della bolla tecnologica, Landi Renzo
sia stata protagonista di una mania riguardante
il settore energetico ed ora che questa mania
sta venendo meno, c'è il concreto rischio che
il mercato dei consumatori snobbi il prodotto
ed il mercato finanziario scarichi il titolo.

Noi non crediamo che questo rischio sia
concreto, perchè il problema dell'alto prezzo
del petrolio, se ci sarà la ripresa economica,
si ripresenterà e Landi è ben posizionata
per presidiare il suo mercato se questo
si verificherà.
Inoltre, non dimentichiamo che il gruppo
guadagnava bene anche durante gli anni
'80 e '90, quando il petrolio oscillava
tra i 20$ e i 30$. Pertanto, la redditività
del gruppo non dovrebbe comunque essere
a rischio.

Un altro aspetto da considerare è che
dopo l'IPO del 2007 è stato notevolmente
aumentato il numero di azioni in circolazione
e l'utile per azione, seppur in crescita, resta
inferiore all'utile per azione del periodo
precedente l'IPO (nel 2006, secondo i
dati Reuters, il gruppo chiuse con 16,8
milioni di euro di utile che corrispondevano
a 0,44 euro di utile per azione).

Come detto, comunque, l'utile per
azione ora sta crescendo ed è atteso
in salita del 10% l'anno per i prossimi
due anni. Considerando che in questo
momento il rapporto P/E è inferiore a
10, la società non è particolarmente
costosa.

In definitiva, abbiamo di fronte un gruppo
finanziariamente solido e operante in un
settore promettente. Se il petrolio dovesse
ripartire verso l'alto con le sue quotazioni,
siamo convinti che il mercato finanziario
tornerà a mettere Landi Renzo sotto
la lente.

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