Luxottica è uno di quei titoli che dal
punto di vista operativo puo' reggere
bene ai cicli economici sfavorevoli.

Grazie infatti ad un portafoglio
marchi molto forte e ad una diversificazione
geografica molto ampia, la società è
in grado di fronteggiare discretamente
le contrazioni economiche.

Il 2008 rappresenta un esempio tipico
di come società come questa riescano
a reggere bene ai cicli sfavorevoli. Infatti,
nonostante la crisi, la società è riuscita
a mantenere, secondo i dati preliminari
una crescita del fatturato pari al +4,7%.
Inoltre, il gruppo è riuscito a chiudere
in utile l'anno, sebbene tale utile sia
in calo del 16% circa rispetto al 2007.

Mentre società operanti in settori
fortemente ciclici stanno assistendo ad una
continua erosione dei loro risultati
economici, con gli utili che rapidamente
diventano perdite e le situazioni finanziarie
progressivamente compromesse, Luxottica
riesce invece a presidiare bene i suoi
mercati e ad incamerare risultati positivi,
seppur in calo.

Nel nostro portafoglio di In Borsa in
Italia, in questo periodo cerchiamo
titoli simili a Luxottica e fino ad ora
siamo riusciti a trovarli. I pochi titoli
che abbiamo ora in portafoglio stanno
migliorando i loro risultati economici
nonostante la crisi e la Borsa li sta
premiando nonostante la caduta dell'indice
generale, tanto che da inizio anno il
nostro servizio è addirittura moderatamente
positivo, contro l'S&P MIB che sta
perdendo circa il 20%.
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Tra i titoli del nostro portafoglio, comunque,
non c'è Luxottica che al momento è solo
nella nostra watchlist.

I motivi sono diversi.

Il primo è che Luxottica si rivolge comunque
ad una fascia di mercato medio-alta. Questo
da una parte è positivo, perché generalmente
le classi più ricche continuano a mantenere
il loro potere d'acquisto anche durante le crisi,
tuttavia anche la classe media è un acquirente
importante dei prodotti Luxottica e in questo
momento questo mercato potrebbe ridursi
notevolmente.

In secondo luogo la società ha un debito
piuttosto elevato, superiore al patrimonio
netto. Questo non è in grado per il momento
di mettere a rischio la solvibilità del gruppo,
ma comunque potrebbe impedire, in una
fase di stretta creditizia come questa, nuovi
investimenti o remunerazioni agli azionisti.

Ancora, la società ha recentemente acquisito
ed integrato una società di dimensioni rilevanti,
Oakley. L'integrazione sta procedendo
discretamente, però queste non sono mai
operazioni facili. Possono richiedere molto
tempo e avere molti imprevisti, soprattutto
quando una situazione di crisi generale come
questa porta a dover, magari, rivedere
obiettivi e prospettive.

Infine, c'è da dire che la Borsa non è
stata molto clemente con la società,
penalizzando notevolmente il titolo.
Questo significa che in caso di ulteriori
ribassi Luxottica potrebbe essere comunque
trascinata a prescindere dai fondamentali.

A fronte di tutto questo, comunque, c'è
ora anche un aspetto positivo. Stiamo
parlando della forza del dollaro e, in generale,
della debolezza dell'euro anche contro le
altre valute.

Luxottica, essendo un grande esportatore,
trae vantaggio dalla debolezza della moneta
nazionale (anzi, nel caso dell'euro della
moneta continentale). Negli anni scorsi
il gruppo ha messo a segno una forte
crescita nonostante la forza dell'euro.
Sicuramente questa forza ha consentito
di rendere meno onerose acquisizioni
in territorio americano ed in territorio
extra-UE in genere. Ora, la debolezza
dell'euro potrebbe rallentare o impedire
nuove acquisizioni di questo tipo, ma al
tempo stesso potrebbe favorire la crescita
interna e questo è molto positivo perché
rappresenta una crescita che non richiede
l'esborso continuo di risorse finanziarie.

Luxottica è quindi una società che
va tenuta assolutamente sotto
osservazione. Sarà importante vedere,
in particolare, se la debolezza dell'euro
continuerà e come questo si ripercuoterà
sui risultati economici.
E naturalmente osservare se la società
riuscirà a fronteggiare bene i rischi di cui
abbiamo parlato.

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