Dopo mesi di oscillazioni e volatilità
altissima, i mercati finanziari inziano
a muoversi con più calma.
Non siamo certo arrivati ai livelli
di qualche anno fa, ma sicuramente
non assistiamo più alle forti oscillazioni
che ci hanno accompagnato per
tutto il 2008, quando i mercati
azionari alternavano perdite fortissime
a repentini recuperi che in alcune
giornate arrivavano a +10%. Naturalmente,
in aggregato le perdite sono state
ampiamente superiori ai recuperi.

Buona parte di questa minore volatilità
è sicuramente dovuta al progressivo
schiarirsi della situazione sul piano per
l'economia di Obama e del governo
americano, che daranno vita ad uno
stimolo praticamente senza precedenti.

La maggiore calma sull'azionario ha
anche ridotto l'interesse degli investitori
relativamente ai titoli di stato. Non
che essi siano stati abbandonati, ma
siamo comunque lontani da quando
persino i conti corrente sembravano
a rischio e tutti si rifugiavano sui
Treasury in America e prevalentemente
sui Bund tedeschi in Europa.

I tassi sui titoli di stato avevano raggiunto
nei mesi scorsi livelli storicamente bassi,
tanto che diversi gestori obbligazionari
con un grande "track record" (come
ad esempio Bill Gross di PIMCO) stanno
rilevando alcuni caratteri di bolla su questa
classe di investimento.
Ora, i tassi sui bond hanno iniziato a salire,
anche se per ora non è stato un aumento
repentino. Tuttavia, i piani di stimolo
economico approvati sia in America sia,
in misura minore, in Europa, faranno lievitare
i deficit pubblici e probabilmente i tassi
dovranno salire ancora per prezzare il
maggior rischio.

Di questo trend ne stiamo parlando da
alcuni mesi ormai, sia qui su Analisi
Globale che su FW Obbligazioni Italia
& Euro, il nostro servizio obbligazionario.
A nostro avviso i tassi sui titoli di stato
erano destinati a salire e quindi siamo
usciti da questo investimento obbligazionario
e abbiamo invece selezionato altre
tipologie di obbligazioni con migliori
prospettive. Questa scelta, almeno in
questa prima parte dell'anno, ci sta
premiando bene dato che stiamo
accumulando un notevole vantaggio sul
benchmark, proprio come accaduto gli
anni scorsi.

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