Tra le tipiche "growth stock" italiane, merita
un posto di primo piano Geox, la società
veneta operante nel settore delle calzature.

Avevamo già parlato di Geox alcuni mesi
fa, rilevandone la crescita robusta ed
eccezionale nel corso degli ultimi dieci
anni.

Nonostante la crisi, a distanza di mesi
le caratteristiche della società non
sono cambiate. Il tasso di crescita
delle vendite continua ad attestarsi
intorno al 30% e anche gli utili per
azione registrano tassi di crescita
simili.

Molto buoni i margini sulle vendite, cosa
tipica delle imprese che operano nel
settore dei beni di consumo con marchio
forte. In effetti, il marchio Geox è oggi
molto conosciuto ed apprezzato e questo
è un elemento di notevole importanza.

Ottima anche la posizione finanziaria della
società, che è positiva. Significa, cioè, che
le disponibilità di cassa superano i debiti
della società e questo è molto importante
in questo periodo in cui le banche hanno
ristretto il credito. Senza indebitamento,
la società puo' continuare a svilupparsi
anche solo con il suo cash flow che
infatti, fino ad oggi, è stata la principale
fonte di finanziamento del gruppo.

Una "growth stock" ha spesso un multiplo
degli utili molto elevato che incorpora
già le prospettive di crescita. Quando questo
accade, per avere una significativa crescita
dei prezzi è necessario che gli utili non solo
crescano molto, ma che battano le stime.

Tuttavia, la recente contrazione di Borsa
ha reso il titolo piuttosto economico, con
un multiplo P/E pari a 8,45, che generalmente
è un multiplo da "value stock". Se consideriamo
che gli analisti si attendono comunque una
crescita degli utili nei prossimi due anni del
16%, abbiamo in definitiva una valutazione
molto buona.

Questi numeri rendono la società interessante
anche per il portafoglio di In Borsa in Italia, visto
che cerchiamo sempre società che crescono
bene sia dal punto di vista storico che prospettico,
possibilmente con basse valutazioni.
Siamo riusciti spesso a trovare titoli con queste
caratteristiche che ci hanno permesso
di battere sistematicamente l'indice S&P Mib.
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Attualmente, Geox è comunque solo nella
nostra watchlist.

I motivi che per ora ci spingono a tenere
la società fuori dal nostro portafoglio
sono molteplici.

Il primo, che avevamo ricordato anche l'ultima
volta che abbiamo trattato il titolo, è legato al
modo in cui il mercato tratta le growth stocks
come Geox. Da questo genere di società ci
si attende che centrino perfettamente obiettivi
di crescita piuttosto ambiziosi. Obiettivi che
se vengono mancati portano poi a ribassi
piuttosto sostanziosi. Questo è già accaduto
a Geox nel recente passato.

Il secondo problema è di ordine fondamentale.
In un momento in cui la capacità di spesa
del consumatore medio si sta riducendo sotto
il peso della crisi, c'è il rischio che il prodotto
di marca venga abbandonato o comunque
acquistato con meno frequenza. In questa
situazione, potrebbe venir meno il potere
di praticare prezzi superiori per via del marchio.

Infine, cosa da non sottovalutare, durante i
ribassi dell'ultimo anno il titolo è stato molto
volatile ed è sceso molto più dell'indice
S&P Mib. Segno che gli operatori probabilmente
hanno temuto il materializzarsi di quelle
problematiche che abbiamo elencato
precedentemente.

Geox è in definitiva un'ottima società, ma
prima di considerare un inserimento in
portafoglio preferiamo vedere un cambiamento
della situazione macroeconomica. In periodi
di espansione economica società di questo
tipo crescono molto più degli indici e battono
più facilmente le stime. Sarà quello il momento
di considerare un investimento su Geox.

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