Un'altra settimana è passata e
la situazione resta sostanzialmente
immutata.

I mercati azionari continuano a non
trovare una precisa direzione. Wall Street,
il mercato azionario più grande del
mondo e quello che sostanzialmente
trascina tutti gli altri, a messo a segno
nell'ultima settimana di Borsa dei
guadagni interessanti, ma purtroppo
esattamente il giorno successivo ad
ogni buona giornata verde c'è sempre
stata una presa di profitto che ha vanificato
i precedenti guadagni. Le cose sono
andate un po' meglio in Europa dove
la settimana, pur tra alti e bassi, dovrebbe
concludersi con un buon guadagno.

Come dicevamo la scorsa settimana, in un
momento di incertezza come questo è più
che mai importante avere un portafoglio
equilbrato tra azioni ed obbligazioni e questa
considerazione ci porta ad analizzare proprio
il mercato obbligazionario.

Nelle ultime settimane, su questo mercato
stiamo assistendo, sia in Europa che negli
USA, ad un calo delle quotazioni dei titoli
di stato ed il relativo aumento dei rendimenti.
Per chi ci segue sia all'interno di Analisi Globale
sia, soprattutto, all'interno del nostro servizio
obbligazionario FW Obbligazioni Italia & Euro,
non dovrebbe essere sorpreso di questo.
Stiamo scrivendo da tempo che i rendimenti
dei titoli di stato in entrambe le sponde
dell'Atlantico sono piuttosto bassi.
Troppo bassi.

I titoli di stato sono stati l'investimento più
redditizio nel 2008, in particolare da ottobre in poi
e il loro andamento sta assumendo un carattere
di "bolla".

Ed in effetti, nelle ultime emissioni europee molti
paesi hanno faticato a collocare i loro bond
e non parliamo solo di paesi periferici o fortemente
indebitati, ma anche della solida Germania, probabilmente
uno dei paesi più sicuri al mondo in questo momento.

Su questo aspetto pero' attenzione a non eccedere
sul lato opposto, cioè quello del catastrofismo.
Si legge molto, soprattutto su internet, che nel 2009
molti paesi faticheranno a rinnovare il loro debito
e potrebbero andare in default. Questa crisi ci ha
insegnato che non dobbiamo escludere nulla, ma
almeno per i paesi più solidi (e nonostante l'alto
rapporto debito/PIL tra i paesi più solidi possiamo
mettere senz'altro l'Italia, soprattutto per via
dell'elevata patrimonializzazione e dello scarso
debito dei privati cittadini) ci sono ancora margini
di manovra. Ad esempio, tornando all'esempio
tedesco, la Germania ha faticato a collocare i
suoi titoli agli attuali tassi di mercato, che sono
tassi storicamente bassissimi. Al momento, anche
per esigenze non impellenti, il Tesoro tedesco
ha deciso di non collocare a tassi maggiori, ma
se lo avesse fatto, se ad esempio avesse portato
i suoi rendimenti a quelli leggermente più alti di
12-18 mesi fa, sicuramente i suoi titoli
sarebbero andati a ruba.

Vista la situazione sul fronte dei titoli di debito
pubblico, i cui rendimenti sono destinati a
salire e le quotazioni a scendere, scriviamo
da tempo che per la nostra Maratona
obbligazionaria è preferibile individuare
i migliori titoli nel mondo dei corporate bond,
oltre che tenere d'occhio anche il mondo
dei titoli inflation che sono ai minimi
storici.

Per conoscere i migliori titoli obbligazionari,
che abbiamo in portafoglio, potete provare
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aver battuto il benchmark di riferimento negli
anni scorsi è partito molto bene anche in
questo 2009.

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Il 2008 è stato un grande anno per le
obbligazioni, ma anche il 2009 si presenta
con diverse opportunità interessanti su
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