Uno dei settori in cui senza dubbio
l'Italia eccelle è senza dubbio quello
del lusso, dove operano numerose
imprese con marchio di prestigio e
noto in tutto il mondo.

Tra queste, un posto di primo piano
lo meritan sicuramente Bulgari, il
leader italiano (e uno dei leader
mondiali) del settore gioielleria.

Sebbene Bulgari, come operatore
della gioielleria, sia attiva sostanzialmente
in un mercato di nicchia (la gioielleria non
è una produzione standarizzata rivolta al
grande pubblico massificato), le dimensioni
dell'attività sono internazionali e copre
praticamente tutti i continenti. Sia i prodotti
Bulgari, che i negozi con marchio proprio,
sono presenti nelle principali città dei paesi
europei, degli USA, del Giappone (che è
uno dei principali mercati del gruppo) e
dei nuovi paesi emergenti.

Il gruppo ha messo a segno una buona
crescita storica, con vendite ed utili
che hanno registrato una crescita media
nell'ordine del 10% l'anno. Il gruppo
ha inoltre un debito non eccessivo e una
discreta generazione di cassa che permette
il pagamento di un generoso dividendo.

Nonostante questo, Bulgari, come tutto il
settore del lusso, è stato particolarmente
colpita dai ribassi delle Borse. Nell'estate
del 2007, il titolo quotava 12 euro, mentre
oggi si muove intorno a quota 4, con una
perdita del 67% dai massimi e nelle ultime
52 settimane è passata da 8 a 4, registrando
una perdita del 50%.

Dopo questo ribasso, il titolo quota solo
7 volte gli utili degli ultimi 12 mesi, un
livello storicamente bassissimo come
multiplo.

Un titolo, quindi, con marchio forte, una buona crescita
storica, indebitamento moderato e buoni dividendi. In
Bulgari ritroviamo molte delle caratteristiche che in
genere cerchiamo e troviamo nelle società che fanno
parte del portafoglio di In Borsa in Italia, il nostro servizio
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Nonostante questo, Bulgari per ora non è un
titolo raccomandato, ma è solo uno di quelli
che sono in Watchlist.

Il motivo principale riguarda le incognite sul
futuro. In una situazione di crisi internazionale,
il lusso potrebbe vedere una contrazione della
domanda. Il mercato, con il forte calo su Bulgari
e su tutto il settore del lusso, sembra anticipare
questo. Anche gli analisti sono piuttosto pessimisti
ed hanno già rivisto le stime sugli utili 2009. Lo
scorso anno prevedevano un EPS per il 2009
pari a 0,65 euro per azione. Quest'anno, invece,
stimano l'EPS 2009 a 0,36 euro per azione.
Con un utile per azione pari a 0,36 euro, il
rapporto P/E passerebbe a 11. Sempre basso
dal punto di vista storico, ma comunque più
alto di quello attuale e di quello medio dell'indice.

Prima di considerare l'inserimento di Bulgari in
portafoglio, quindi, sarà importante vedere
come andranno gli utili nella prima parte del
2009 e se questi riusciranno a battere le stime
degli analisti. Se così fosse, allora si potrebbe
concludere che forse il lusso sarà meno colpito
del previsto ed il mercato ha già scontato
eccessivamente il futuro. Naturalmente, se
gli utili fossero peggiori delle attese, allora
il discorso sarebe completamente diverso.

Vedremo.

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