Zimmer Holdings (NYSE:ZMH) e' una big cap
americana, leader di mercato nella produzione di
protesi per l'ortopedia, insieme alla concorrente
Stryker (NYSE:SNN), seguita da Smith & Nephew
(NYSE:SNN) e dalla divisione DePuy della Johnson
& Johnson's (NYSE:JNJ).

In particolare il fatturato di Zimmer viene generato
principalmente dalla vendita di prodotti per la
chirurgia del ginocchio e del femore.

Il settore non si e' dimostrato immune ai venti di crisi,
del resto molti di questi titoli sono dipendenti dalla
capacita' di spesa di cliniche ed ospedali e molti di
loro sono quindi stati pesantemente penalizzati
dal mercato nell'ultimo anno, come Kinetic Concepts
(NYSE:KCI) o Boston Scientific (NYSE:BSX) o la
stessa Stryker.

In alcuni casi a discapito di buone performance
aziendali, Stryker ha infatti infilato un filotto
consecutivo di 31 trimestri consecutivi di crescita
del fatturato a due cifre!

Invece Zimmer in Ottobre ha dovuto abbassare la
attese per il prossimo anno ed il titolo ha reagito
toccando il minimo degli ultimi 5 anni a 39.24
dollari per azione.

Prezzo che e' poi ulteriormente calato a Novembre.

I dati del trimestre sono poi stati penalizzati per il
pagamento dovuto ad un insieme di cause legali perse
con il governo americano che accusava l'azienda di
finanziare illegalmente i medici per la scelta dei
propri prodotti.

L'azienda ha inoltre annunciato che i risultati di fine
anno saranno minori delle attese, vista la sospensione
delle vendite di uno dei suoi prodotti di punta.

Un insieme di notizie negative quindi che ben spiegano il
calo del titolo.

Tuttavia nel medio e lungo periodo l'azienda potrebbe
anche beneficiare del trend demografico che vede la
popolazione statunitense invecchiare sempre di piu'.

Il mercato e' infatti in forte crescita, il numero di
operazioni chirurgiche al ginocchio e' piu' che raddoppiato
nei dieci anni dal 1994 al 2004, mentre la chirurgia
del femore ha avuto una crescita del 54% dal 2000 al 2005.

Puo' invece destare stupore il fatto che in USA il 41%
del mercato dell'ortopedia di ginocchia e femore sia
dovuto a pazienti sotto i 64 anni di eta'.
Ed il management ritiene che sia proprio questo settore a
crescere al doppio della velocita' del mercato nel suo
complesso.

I dati di bilancio sono molto buoni.
Tra i punti di forza dell'azienda sicuramente ci sono
la buona generazione di free cash flow, che negli ultimi mesi
ha permesso l'acquisto di una divisione di Abbott Labs'
(NYSE:ABT).

Ottimi anche l'indebitamento molto basso ed il
valore di return on equity al 17%.

Malgrado il calo del prezzo il PEG del titolo e' di 0.90,
visto che le aspettative di crescita restano nell'ordine
del 10% annuo per il prossimo quinquennio.

Crescita che oltre alle performance aziendali resta
pero' per forza di cosa dipendente da cio'
che il nuovo governo americano decidera' di fare
con il sistema sanitario.

L'azienda sembra quindi ben posizionata per
continuare a crescere e il prossimo trimestre
sara' indicativo della direzione presa.

Alla prossima settimana.