Himax Technologies (NASDAQ:HIMX) e' una small cap,
con sede a Taiwan, attiva nella progettazione e
sviluppo di semiconduttori utilizzati negli schermi LCD.

Tutto il settore e' stato in grossa sofferenza negli
ultimi mesi, essendo prettamente ciclico e tra
i primi a calare in caso di scenario recessivo.

Ma in quanto investitori di lungo termine, non
dobbiamo lasciarci influenzare dai movimenti di
breve dei mercati.

Il titolo ha da poco raggiunto un nuovo minimo.
Quando un minimo e' raggiunto puo' voler indicare
che siamo di fronte a un titolo ormai da evitare
o uno potenzialmente molto a buon mercato.

Intanto l'azienda ha annunciato l'avvio di un
piano di buyback, per l'acquisto di azioni fino a
50 milioni di dollari. E vista la capitalizzazione
attuale la cifra e' importante, oltre ad essere un
possibile segnale di sottovalutazione (quanto meno
per il management).
Aspettiamo quindi le prossime comunicazioni per
verificare che il buyback sia stato effettivamente
realizzato.

Il calo del titolo e' quindi dovuto ad una giusta reazione
del mercato o il titolo resta comunque ben posizionato
per la crescita di fatturato e profitti a lungo termine ?

Il management ha ultimamente riviste le aspettative
di crescita per il prossimo anno, sollevando
anche dei quesiti relativi alla gestione dell'inventario
visto il calo della domanda di tv flat-screen.
Un po' come successo per la rivale Corning (NYSE:GLW).

I cicli economici sono una componente naturale
dell'economia, di cui e' difficile prevederne la
durata con esattezza.
D'altra parte le small cap sono le prime a reagire
davanti ad una ripresa dei mercati, essendo piu'
sensibili agli umori del mercato.
Anche le small-cap sono quindi parte essenziale
di un portafoglio azionario, ma quali scegliere ?
Come sempre puntiamo a titoli che quotino a prezzo
piu' basso rispetto alle aspettative di crescita.

Il titolo Himax quota ad un rapporto p/e intorno a 4,
e sembra essere piuttosto sottovalutato secondo
i differenti ratios: PEG = 0.13, Price/Sales = 0.28,
Price/Book = 0.56.

Alla valutazione corrente, la capitalizzazione
e' la meta' del totale degli asset dell'azienda,
di cui 132 milioni in cassa.

Parliamo inoltre di un'azienda che ha molte
delle caratteristiche che cerchiamo: non ha debiti,
un ROE intorno al 30%, valuta meno di 3 volte
il free cash flow, liquidita' in cassa e una discreta
quota di insider (35%).

Dov'e' il rischio ?
Sta proprio nella qualita' delle stime di crescita.
Ad esempio, consideriamo un altra azienda, ma
leader nel suo settore, come Amazon (NASDAQ:AMZN).
Qui abbiamo una crescita stimata del 20%  e il
titolo quota ad un p/e intorno al 30.
Entrambe Himex e Amazon hanno stime di crescita
abbastanza alte, e Himex sembra essere decisamente
piu' sottovalutata.
Ma la qualita' della previsione e' importante,
ne avevamo gia' discusso qui:
http://www.finanzaworld.it/content/read/9587/il-peg

Del resto anche Warren Buffett sostiene che sia meglio
acquistare un business eccellente ad un prezzo discreto
piuttosto che un business discreto ad un prezzo
eccellente.

E Himax opera in un campo, dove la crescita
e' sempre piuttosto altalenante e non certamente
leader nel settore. Insomma, manca di vantaggi
competitivi, che in un momento di crisi come quello
attuale permetterebbe di mantenere i prezzi
piu' alti rispetto ai concorrenti.

Il mercato dei produttori di schermi LCD e'
sostanzialmente diviso tra quattro concorrenti:
Samsung, Au Optronics (NYSE:AUO), LG Display e
Chi Mei Optoelectronics. Proprio di quest'ultimo
Himax e' il fornitore principale.

Alcuni dubbi solleva il sostanzioso dividendo
distribuito lo scorso Luglio, utile forse piu'
ai numerosi insider dell'azienda.

Le performance del business negli ultimi due anni
sono state eccellenti: migliore delle attese la
crescita degli utili, fatturato in crescita e margini
stabili o in crescita (seppur minori della media
nel settore).

Himax opera sicuramente in un settore decisamente
soggetto alla capacita' di spesa del consumatore
finale, ma se riuscira' a sopravvivere alla tempesta
attuale il titolo  potrebbe presto risalire.  

Alla prossima settimana.