In questo periodo di crisi, uno dei settori
più colpiti è sicuramente quello del lusso,
dove i cali di Borsa sono stati consistenti
ed anticipano la probabile contrazione del
business che già inizia ad intravedersi per
alcune società.

Nell'ambito del lusso, uno dei segmenti
da sempre più interessanti sia come dimensione
del business, sia come margini di profitto,
è quello degli occhiali, dove l'Italia è
particolarmente presente a livello mondiale
con operatori come Luxottica, Safilo e
Marcolin.

Proprio Marcolin è la società che vogliamo analizzare
oggi. Si tratta, tra quelli citati, dell'operatore più
piccolo, ma non per questo meno interessante.

Nata a metà anni '60 per iniziativa
di Giovanni Marcolin, ancora oggi presidente,
la società inizia come piccola fabbrica artigiana,
ma l'espansione inizia fin da subito, tanto che
già alla fine degli anni '60 inizia la commercializzzione
negli USA.

Il gruppo cresce continuamente negli anni '80 e
'90. Approda alla Borsa Italiana nel 1999
e dal 2004 parte la partnership con il gruppo
Della Valle, che entra anche nella compagine
azionaria con partecipazioni importanti, fino
a diventare il maggiore azionista (la famiglia
Marcolin resta comunque il secondo azionista
del gruppo).

Oggi Marcolin ha una grossa presenza globale,
con l'80% del fatturato che proviene dall'estero,
e ha un portafoglio marchi particolarmente valido,
con nomi come Cavalli, Ferrari, Timberland,
Miss Sixty.

La buona presenza commerciale e il buon
portafoglio marchi, non si sono però trasformati
in buoni risultati economici negli ultimi anni.

Gli utili degli ultimi esercizi sono stati irregolari,
con alcuni esercizi chiusi in perdita e anche la
crescita del fatturato non è stata particolarmente
elevata.

Oltre a tutto questo, c'è anche il problema del
debito, che pur non essendo fuori controllo, è
comunque l'84% del patrimonio netto, di certo
non basso.

Naturalmente, questa società non ha le tipiche
caratteristiche che cerchiamo nei titoli che compongono
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del passato e che sono partiti assai bene.

L'aspetto interessante di Marcolin, al momento,
è che essa potrebbe diventare un buon "turnaround",
cioè una società che attualmente non ha gran
qualità, ma si sta mettendo sui binari giusti.

Infatti, le ultime trimestrali mostrano utili operativi
in rialzo, nonostante la fase di mercato non molto
favorevole. Se la società riuscirà a passare indenne
a questo ciclo negativo addirittura migliorando i
risultati, allora in prospettiva questo puo' diventare
un titolo veramente interessante, anche perché il
mercato l'ha penalizzata moltissimo, come ha fatto
del resto anche con tutti i competitors.

In questa fase in cui i mercati sono volatili e
sfruttano ogni occasione per scendere di sicuro
una società in ristrutturazione non è il "cavallo"
migliore. Tuttavia il titolo va seguito perché,
come dicevamo, se dovesse mettersi sui binari
giusti dal punto di vista operativo potrebbe
essere premiato dal mercato non appena la
generale negatività sarà passata.

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